『壹』 如何對沖期權的Gamma風險
海通期貨期權投資者教育專欄
為什麼要對沖Gamma風險?
從上一期的學習中我們了解到,Gamma是指交易組合中Delta變化與標的資產價格變化的比率。因此,Gamma的取值關繫到整個投資組合的損益狀況。當Gamma的絕對值較大時,表明Delta的變化隨標的資產價格變化會非常快,投資者需要頻繁調整Delta值才能避免Delta非中性風險。當Gamma的取值為負值時,如果標的資產價格往有利方向變動,期權頭寸卻會降低其增值速度;如果標的資產的價格往不利方向變動,期權頭寸卻會加快減值速度。此外,當Gamma為正值時,狀況與上面結論相反,但是時間損耗Theta值卻為負值,這意味著時間又成為了投資收益的敵人。
因此,Gamma取任何數值對於投資者構建投資組合來說都存在一定的風險。只有Gamma中性即為0時,才能真正的規避Gamma風險,降低交易組合風險。期權的這種Gamma風險,在期權平值或者臨近到期時最大。上圖展示了看漲期權的Gamma與標的資產價格的關系。
如何對沖Gamma風險?
由於標的資產的Delta始終為1,那麼反映Delta變化率的Gamma就始終為0。要想對沖交易組合的Gamma,便不能從標的資產入手,只能藉助於那些價格與標的資產價格呈非線性關系的產品,例如期權。一般情況下,投資者皆可從交易軟體中直接獲取期權合約的Gamma信息,無需自己計算。但作為一個需要進行對沖Gamma風險的投資者,了解Gamma值的計算過程是有必要的。對於一個無分紅派息的股票看漲或看跌期權,其Gamma值可以由下列公式得出:
公式中,d1由BS模型得出,而N(x)為標准正態分布的密度函數。S0為標的資產價格,σ為標的資產價格的波動率,T為期權的期限。值得注意的是,作為期權的買方,Gamma的值大於0,而作為期權的賣方,Gamma的值小於0。
當我們持有一個Delta中性交易組合的Gamma為Γ(Γ≠0)。我們需要尋找一個期權合約來進行Gamma對沖。假設此合約的Gamma為Γt,加入wt數量的期權到此組合中,這樣獲得的新交易組合的Gamma為Wt Γt+Γ,要想使得新Gamma值保持中性,投資者需要交易的頭寸為Wt =-Γ/Γt。
下面舉個例子來進一步說明如何利用期權進行Gamma風險的對沖。假設投資者持有一組Delta中性的組合,但是此時Gamma值為-300。投資者決定利用X期權合約進行Gamma風險的對沖。假設X期權合約的Delta值為0.5,Gamma值為1.5,要使Gamma值保持中性,則需要在此交易組合中加入-(-300/1.5)=200份期權。但是,由於Delta值由0上升到了200×0.5=100,為了繼續保證交易組合Delta的中性,投資者必須再賣出100份標的資產。
通過此例,我們可以發現在原本Delta中性的組合中,加入新期權會導致組合Delta的變化。投資者在利用期權進行Gamma對沖之後,必須重新調整標的資產的數量來繼續維持Delta中性。因此對沖Gamma風險基本上分為兩步,第一,通過買入/賣出一定數量的期權去對沖掉現有頭寸的Gamma;第二,通過買入/賣出一定數量的標的資產去對沖掉新增的Delta。
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『貳』 期權做市商如何對沖風險
期權的做市商可以在賣出看漲期權的時候,同時買入現貨,鎖定風險和利潤。
風險對沖是指通過投資或購買與標的資產(Underlying Asset)收益波動負相關的某種資產或衍生產品,來沖銷標的資產潛在的風險損失的一種風險管理策略。
風險對沖是管理利率風險、匯率風險、股票風險和商品風險非常有效的辦法。與風險分散策略不同,風險對沖可以管理系統性風險和非系統性風險,還可以根據投資者的風險承受能力和偏好,通過對沖比率的調節將風險降低到預期水平。利用風險對沖策略管理風險的關鍵問題在於對沖比率的確定,這一比率直接關繫到風險管理的效果和成本。
『叄』 通俗解釋下什麼是風險對沖
風險對沖是指通過投資或購買與標的資產(Underlying Asset)收益波動負相關的某種資產或衍生產品,來沖銷標的資產潛在的風險損失的一種風險管理策略。
風險對沖是管理利率風險、匯率風險、股票風險和商品風險非常有效的辦法。與風險分散策略不同,風險對沖可以管理系統性風險和非系統性風險,還可以根據投資者的風險承受能力和偏好,通過對沖比率的調節將風險降低到預期水平。
利用風險對沖策略管理風險的關鍵問題在於對沖比率的確定,這一比率直接關繫到風險管理的效果和成本。
風險對沖案例:
假如你在10元價位買了一支股票,這個股票未來有可能漲到15元,也有可能跌到7元。你對於收益的期望倒不是太高,更主要的是希望如果股票下跌也不要虧掉30%那麼多。你要怎麼做才可以降低股票下跌時的風險?
一種可能的方案是:你在買入股票的同時買入這支股票的認沽期權——期權是一種在未來可以實施的權利(而非義務),例如這里的認沽期權可能是「在一個月後以9元價格出售該股票」的權利;
如果到一個月以後股價低於9元,你仍然可以用9元的價格出售,期權的發行者必須照單全收;當然如果股價高於9元,你就不會行使這個權利(到市場上賣個更高的價格豈不更好)。由於給了你這種可選擇的權利,期權的發行者會向你收取一定的費用,這就是期權費。
原本你的股票可能給你帶來50%的收益或者30%的損失。當你同時買入執行價為9元的認沽期權以後,損益情況就發生了變化:可能的收益變成了。
(15元-10元-期權費)/10元
而可能的損失則變成了:
(10元-9元+期權費)/10元
潛在的收益和損失都變小了。通過買入認沽期權,你付出了一部分潛在收益,換來了對風險的規避。
(3)用期權對沖股票有什麼風險擴展閱讀:
風險對沖作用
風險對沖是管理利率風險、匯率風險、股票風險和商品風險非常有效的辦法。與風險分散策略不同,風險對沖可以管理系統性風險和非系統性風險,還可以根據投資者的風險承受能力和偏好,通過對沖比率的調節將風險降低到預期水平。
利用風險對沖策略管理風險的關鍵問題在於對沖比率的確定,這一比率直接關繫到風險管理的效果和成本。
風險對沖種類
商業銀行的風險對沖可以分為自我對沖和市場對沖兩種情況。
自我對沖是指商業銀行利用資產負債表或某些具有收益負相關性質的業務組合本身所具有的對沖特性進行風險對沖。
市場對沖是指對於無法通過資產負債表和相關業務調整進行自我對沖的風險(又稱殘余風險),通過衍生產品市場進行對沖。
『肆』 期權交易的特點是什麼 其風險有哪些
特點:與股票、期貨等投資工具相比,期權的與眾不同之處在於其非線性的損益結構。正是期權的非線性的損益結構,才使期權在風險管理、組合投資方面具有了明顯的優勢。通過不同期權、期權與其他投資工具的組合,投資者可以構造出不同風險收益狀況的投資組合。
風險:對於期權交易者來說,買方與賣方部位的均面臨著權利金不利變化的風險。這點與期貨相同,即在權利金的范圍內,如果買的低而賣的高,平倉就能獲利。相反則虧損。與期貨不同的是,期權多頭的風險底線已經確定和支付,其風險控制在權利金範圍內。
期權空頭持倉的風險則存在與期貨部位相同的不確定性。由於期權賣方收到的權利金能夠為其提供相應的擔保,從而在價格發生不利變動時,能夠抵消期權賣方的部份損失。
(4)用期權對沖股票有什麼風險擴展閱讀:
期權的杠桿作用可以幫助投資者用有限的資金獲取更多的收益。如果市場出現不利變化,投資者可能損失更多的權利金。因此,投資者要注意,無論期貨還是期權,杠桿作用都是雙刃劍。
如果期權期滿是價內期權,投資者將獲得他投入資本的60%至80%收益。另一種情況,如果是價外期權,他們將損失大部分單筆投資金額。
期權可以為投資者提供更大的杠桿作用。特別是到期日較短的虛值期權。與期貨保證金相比,用較少的權利金就可以控制同樣數量的合約。下面以平值期權為例,與期貨作一比較。
『伍』 買期權可以對沖股市突然下跌帶來的風險嗎
中國只推出了上證50掛鉤的期權品種,所以用期權做空進行套保的前提是確定投資者持有的股票走勢是和上證50高度相關的。
假設投資者手頭現在有X股票,價格100,為了對沖下跌,投資者以1元每份的價格,買入100股執行價格為90元的看跌期權,意味著投資者有權在到期前以90元的價格賣出。
結果一段時間後股價跌到80元,但投資者還是以90元的價格執行賣出,加上期權費用,本來要損失100*(100-80)=2000的,但現在對沖後損失100*(100-90)+100*1=1100。
『陸』 如何對沖股市風險
1、在股市中,對沖股市風險的方法有很多,比如,融資融券可以做到對沖風險,買入股票股價下跌時融券賣出對沖損失,目前個股期權也可以對沖風險,約定在未來以一個價格買入或賣出一隻股票,繳納一定的保證金。
2、股市風險是指買入股票後在預定的時間內不能以高於買入價將股票賣出,發生帳面損失或以低於買入代價賣出股票,造成實際損失。
『柒』 基金購進股票和看跌期權來對沖風險,是怎樣獲利的利潤不會被對沖掉嗎
對沖的目的並不是賺錢,而是減少判斷失誤時的損失。股指期貨是現在做空的一種手段,採用保證金交易制度,例如滬深300指數是1000點每點300元,那一張合約為30萬,如果保證金規定是10%那 用3萬就能買到這張合約,如果你對後市不看好做空,如果第二天股指TM真跌了100點那麼你判斷准確就賺了3萬 等於你花了3萬賺了3萬。當此時你有資金在股市裡做對沖,就是在高位花3萬買股票股票跌了10%你就虧了3000元,這樣一來一回你賺了27000元。這就是對沖了。當然對沖獲益的前提是你對市場預判要准確。
『捌』 股票市場中對沖基金有哪些風險
1、採用對沖交易手段的基金稱為對沖基金(hedge fund)也稱避險基金或套期保值基金。是指金融期貨和金融期權等金融衍生工具與金融工具結合後以營利為目的的金融基金。它是投資基金的一種形式,意為「風險對沖過的基金」。 2、股票對沖的方法和資金對沖。投資的股票,滿倉時候的股價下跌,空倉時候的股價上漲。在股指期貨沒有推出前,若將股票和資金對沖,就能避免上述情況出現。股票與資金的對沖,就是折中的辦法。在一般情況下,什麼時候都不滿倉,不空倉,任何時候都有股票又有資金。對於心態平和的投資者來說,在大盤和個股不同的位置時候,才能適當調整倉位的輕重。作為一般的投資者,均不宜採取滿進滿出法操作。
『玖』 怎麼用期權對沖股市風險,用ETF
ETF期權是指交易雙方就未來買賣ETF達成的合約,其中一方有權在未來某個時間以約定的價格買入或者賣出約定數量的標的ETF。從目前國內期權上市進程來看,ETF期權明顯被排在前面,這對中國金融市場意義重大,未來價值投資的趨勢可能成為中國的主流。
當然,對於ETF期權而言,目前當務之急就是在當前股市風格切換背景下的對沖持有小盤股或者成長股的「黑天鵝」風險。由於當前排上日程包的ETF期權只有上證50ETF、上證180ETF,標的仍然是大盤藍籌股居多,機構投資者可能還會面臨和滬深300股指期貨類似的問題。
不過,由於ETF期權採用實物交割,因此通過ETF期權構建現貨空頭相對於股指300期貨更具有優勢。另外,從對沖成本來看,ETF期權的資金成本相對較低,另外通過對ETF期權頭寸調整相對方便。最重要的是,滬深300期貨可以和上證50ETF或者上證180ETF期權共同構建相當於現貨的空頭,因此未來上證50ETF和上證180ETF期權在規模大盤股和小盤股背離的「黑天鵝」風險方面有很積極的作用。
實際上,海外市場的對沖基金風格非常多樣,能夠採用的衍生品類別也非常豐富,它們往往通過幾條衍生品產品線實現風險對沖,基礎的對沖工具包括股指期貨及期權、股票期貨及期權。因此,除開期權各項優勢,單純從策略多樣化的角度,未來ETF期權在化解股指期現套利、對沖阿爾法策略缺陷方面的作用都是很有必要。