股票行業三因素模型

A. 影響股價的三個因素

影響股票價格的三大因素：1、資產質量，也就是我們之前常說的物以優為貴，這個很好理解，參鮑肚翅這種高檔食材肯定比大米白面的成本高、營養成份高，價格自然也高。2、總量供求，如果整個市場內消費者都比有錢，消費能力強的話，那麼無論高檔食材還是大米白面都可以買到比較高的價格，市場里錢多股票少的話，即使資產質量很一般的股票也能買上好價錢。這個就是我們常說的整體供求關系。3、局部供求，市場里的總資金量不變的情況下，如果市場內有A、B兩類股票，A類股票短期受到追捧，那麼就會有投資者賣出B類股票變現去追逐A類股票，形成蹺蹺板效應，這就是我們常說的市場熱點。股票是股份公司所有權的一部分，也是發行的所有權憑證，是股份公司為籌集資金而發行給各個股東作為持股憑證並藉以取得股息和紅利的一種有價證券。每股股票都代表股東對企業擁有一個基本單位的所有權。每家上市公司都會發行股票。同一類別的每一份股票所代表的公司所有權是相等的。每個股東所擁有的公司所有權份額的大小，取決於其持有的股票數量占公司總股本的比重。股票是股份公司資本的構成部分，可以轉讓、買賣，是資本市場的主要長期信用工具，但不能要求公司返還其出資。股票是一種有價證券，是股份公司在籌集資本時向出資人發行的股份憑證，代表著其持有者（即股東）對股份公司的所有權，購買股票也是購買企業生意的一部分，即可和企業共同成長發展。

B. 四因子模型的三因素模型

fama
and
french是兩個人的名字,他們在行為金融學上做過巨大貢獻
fama
and
french
model是他們名字命名的模型一種可替代方案是，可以跳過引出單因素模型這一步，而只是試著一個特殊模型來觀察它如何解釋。這是Fama與French(1993，1996)的一種方法。他們指出一種特殊的三個因素的模型可以解釋投資組合中的代表性的變化，這些組合是按照規模與帳面價值市價比的評級形成的，with
an
of
over
90%。他們的因素為市場組合的收益，小盤股組合的收益及大盤股組合收益的差——「規模」因素——和有價值股票組合的收益與成長性股票組合的收益的差——「帳面價值市價比」因素。
以上基於的原則為投資市場的有效市場。
Fama,French和Davis(2000)指出，U.S.數據的子樣本對Fama和French在他們的1992年的研究中所使用的數據有一個價值溢價，而Fama和French（1998）證明了國際股票市場上的價值溢價的存在。Rouwenhourst(1997)指出，存在著動力效應，並活躍於國際股票市場的數據中。
如果以帳面價值來衡量實證結果，那麼對理性體系的挑戰是顯示以上的代表性證據自然地來自於一個經濟實體的模型，在這個實體中，理性投資者最大化一個標准化可接受的效用函數。
在特殊的情況下，這種形式的模型產生了CAPM，我們也知道，這不能解釋這些證據。更普遍地，理性模型預測了一個多因素定價結構，
其中，系數
來自一個事件序列回歸，
到目前為止，已經被證明很難引出一個多因素模型來解釋代表性的證據，雖然這仍然是一個主要的研究方向。
一種可替代方案是，我們可以跳過引出單因素模型這一步，而只是試著一個特殊的模型來觀察它如何解釋。這是Fama和French(1993，1996)的一種方法。他們指出，一種特殊的的三個因素的模型可以解釋投資組合中的代表性的變化，這些組合是按照規模和帳面價值市價比的評級形成的，with
an
of
over
90%。他們的因素是市場組合的收益，小盤股組合的收益和大盤股組合收益的差——「規模」因素——和有價值股票組合的收益和成長性股票組合的收益的差——「帳面價值市價比」因素。
由Fama和french（1996）得到較高的
不是成功的必要原因。正如Roll（1977）所強調的，在任何特殊的樣本中，有可能構造一個產生100%的
的單因素模型。為了公平起見，Fama和French(1993,1996)的因素不是數據挖掘實踐的結果。他們通過指出小盤股和價值股票的價格一起運動，作為開始。規模和帳面價格市值比因素是分離這些在小盤股和價值股票上的普通因素的嘗試，而且，他們的三因素模型是由一個思想激發的，即這種相互運動是在均衡時估價的系統風險。
Fama和French(1996)自己承認，他們的結果只有在解釋了投資者的偏好和經濟實體的結構後才會有全部的影響，這個經濟實體使人們根據他們的模型對資產進行定價。
理性方法的一個普遍特徵是，決定平均收益的是風險（loadings
or
betas）而不是公司的特徵。例如，風險方法會認為，價值股票獲得高的收益不是因為他們有較高的帳面價格市價比，而是因為這樣的股票關於帳面價格市價比有很高的loading。Daniel和Titman(1996)對這個特殊的預測產生了懷疑，他們把股票進行兩種分類，一種按照帳面價格市價比，一種按照帳面價格市價比的loadings。尤其，他們指出，有著不同loadings但有相同的帳面價格市價比的股票在平均收益上有所不同。這些結論似乎對理性方法有很大的沖擊。但是，利用更長的數據列和不同的方法論，Fama,French和Davis(2000)聲稱逆轉了
Daniel和Titman的發現。我們預期在這個有爭議的前沿領域有進一步的發展。

C. 怎樣理解fama french三因子模型

Fama 和French 1993年指出可以建立一個三因子模型來解釋股票回報率。模型認為，一個投資組合(包括單個股票)的超額回報率可由它對三個因子的暴露來解釋，這三個因子是：市場資產組合(Rm− Rf)、市值因子(SMB)、賬面市值比因子(HML)。這個多因子均衡定價模型可以表示為：
E(Rit) − Rft= βi[E(Rmt− Rft] + siE(SMBt) + hiE(HMIt)
其中Rft表示時間t的無風險收益率；Rmt表示時間t的市場收益率；Rit表示資產i在時間t的收益率；E(Rmt) − Rft是市場風險溢價，SMBt為時間t的市值(Size)因子的模擬組合收益率(Small minus Big)，HMIt為時間t的賬面市值比(book—to—market)因子的模擬組合收益率(High minus Low)。
β、si和hi分別是三個因子的系數，回歸模型表示如下：
Rit− Rft= ai+ βi(Rmt− Rft) + SiSMBt+ hiHMIt+ εit
但是，我們應該看到，三因子模型並不代表資本定價模型的完結，在最近的研究發現，三因子模型中還有很多未被解釋的部分，如短期反轉、中期動量、波動、偏度、賭博等因素。

D. Fama-French三因子模型的Fama-French三因子模型的表達式：

Fama和French 1993年指出可以建立一個三因子模型來解釋股票回報率。模型認為，一個投資組合(包括單個股票)的超額回報率可由它對三個因子的暴露來解釋，這三個因子是：市場資產組合(Rm− Rf)、市值因子(SMB)、賬面市值比因子(HML)。這個多因子均衡定價模型可以表示為：

E(Rit) −Rft= βi[E(Rmt−Rft)] +siE(SMBt) +hiE(HMIt)
其中Rft表示時間t的無風險收益率；Rmt表示時間t的市場收益率；Rit表示資產i在時間t的收益率；E(Rmt) − Rft是市場風險溢價，SMBt為時間t的市值(Size)因子的模擬組合收益率(Small minus Big)，HMIt為時間t的賬面市值比(book—to—market)因子的模擬組合收益率(High minus Low)。
β、si和hi分別是三個因子的系數，回歸模型表示如下：
Rit− Rft= ai+ βi(Rmt− Rft) + SiSMBt+ hiHMIt+ εit
但是，我們應該看到，三因子模型並不代表資本定價模型的完結，在最近的研究發現，三因子模型中還有很多未被解釋的部分，如短期反轉、中期動量、波動、偏度、賭博等因素。

E. 請教各位：如何運用三因素模型的組合收益率，來計算

您好
運用三因素模型的組合收益率根本沒有辦法計算的，建議您現在做股票要快進快出，不要做中長線為好，因為現在的股票市場很不穩定，今天是超跌反彈，明天就是一次大跌，我國的股市已經進入下跌行情，加上諸多經濟問題，股票市場今年幾乎不會有很好的機會了，作為理財師我的經驗告訴我，估計下星期還會下跌，所以您要注意資金安全，有什麼問題可以繼續問我,真誠回答，懇請您採納！

F. Fama和French的三因素模型有哪些局限性或不足

Fama 和French 1993年指出可以建立一個三因子模型來解釋股票回報率。模型認為，一個投資組合(包括單個股票)的超額回報率可由它對三個因子的暴露來解釋，這三個因子是：市場資產組合(Rm− Rf)、市值因子(SMB)、賬面市值比因子(HML)。這個多因子均衡定價模型可以表示為： E(Rit) − Rft= βi[E(Rmt− Rft] + siE(SMBt) + hiE(HMIt) 其中Rft表示時間t的無風險收益率；Rmt表示時間t的市場收益率；Rit表示資產i在時間t的收益率；E(Rmt) − Rft是市場風險溢價，SMBt為時間t的市值(Size)因子的模擬組合收益率(Small minus Big)，HMIt為時間t的賬面市值比(book—to—market)因子的模擬組合收益率(High minus Low)。 β、si和hi分別是三個因子的系數，回歸模型表示如下： Rit− Rft= ai+ βi(Rmt− Rft) + SiSMBt+ hiHMIt+ εit 但是，我們應該看到，三因子模型並不代表資本定價模型的完結，在最近的研究發現，三因子模型中還有很多未被解釋的部分，如短期反轉、中期動量、波動、偏度、賭博等因素。

G. 什麼叫杜邦分析的三因素模型

杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業的財務狀況。具體來說，它是一種用來評價公司贏利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業績效的一種經典方法。其基本思想是將企業凈資產收益率逐級分解為多項財務比率乘積，這樣有助於深入分析比較企業經營業績。由於這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。

凈資產收益率是整個分析系統的起點和核心。該指標的高低反映了投資者的凈資產獲利能力的大小。凈資產收益率是由銷售報酬率，總資產周轉率和權益乘數決定的。

三因素模型為：凈資產收益率=銷售凈利率(NPM)×資產周轉率(AU,資產利用率)×權益乘數(EM)

H. 關於Fama-French三因素模型里SMB和HML的確定

your assgin is going to test the FF can apply for the 5 stcoks, I think . So, you you can not get the SMB and HML by only 5 stock.

I think you can get access some databasse which allow you do download the FF factors and then test the 5 stocks by using CAPM and FF.

I am doing this kind of assign as well but the 5 factors one.