食品飲料股票行業波動規律

1. 在通縮情況下，食品飲料股會隨之下跌嗎……

一個大的通縮周期，包括幾個小的通脹周期和幾個小的通縮周期；通常所有商品都會在小的通脹周期中價格反彈，其他時間內商品價格都會下跌。一個大的通脹周期，包括幾個小的通脹周期和幾個小的通縮周期；通常所有商品都會在小的通縮周期中價格下跌，其他時間內商品價格都會上漲。

2. 哪些行業的股票是周期性股票為什麼

周期性行業是指行業的景氣度與外部宏觀經濟環境高度正相關，並呈現周期性循環的行業。周期性行業的特點是產品價格、需求以及產能呈現周期性波動的，行業景氣度高峰期來臨時產品需求上升，價格大漲，為滿足突然膨脹的需求，產能大幅度擴張，而在蕭條期時則剛好相反。汽車、鋼鐵、房地產、有色金屬、石油化工等是典型的周期性行業，其他周期性行業還包括電力、煤炭、機械、造船、水泥、原料葯產業。
食品飲料、交通運輸、醫葯、商業等收益相對平穩的行業就是非周期性產業。
還有一些產業被稱之為防禦性產業。這些產業運動形態的存在是因為其產業的產品需求相對穩定，並不受經濟周期牌衰退階段的影響。在經濟衰退時,防禦性產業或許會有實際增加,例如,食品業和公用事業屬於防禦性產業。

參考資料： http://www.souping.com/more?cat=%CE%CA%D6%AA&aid=87721

3. 股票板塊輪動規律 經濟恢復周期

應該沒啥太大的規律，春季的話，農林漁牧所需要種子化肥魚苗，銀行信貸發放和相關受益產業，主要依託今年的政策投放。保險業開始收發紅利，紅醫葯業在春季也有強勢，不過醫葯總體屬於抗通脹，無明顯周期的行業。
夏季，飲料，旅遊業，發電企業，鋼鐵業，發電和鋼鐵的上游原料煤炭焦煤行業，夏收的農業，夏季很多產業都受到帶動，比如服務業服裝業。金融業在夏季應該是比較好
秋季，南北方秋季都很短，工業製造業化工業家電業保持強勢，旅遊業服務業開始減緩，秋收農林漁牧。
冬季，工業類進入年終目標期，會有些炒作，年底各機構資金回籠清算，市場資金緊張，一般沒啥熱點。

4. 食品飲料40倍市盈率，銀行股5倍市盈率，是否銀行股嚴重被低估，而食品飲料股被離譜高估，是否該逆轉了

確實銀行估值低

但是市場的走勢不會完全看估值的，誰也不能准確地判斷股市的走勢。

有些更高估值的確一直漲，估值的幾年沒怎麼漲。

投資有風險，入市需謹慎！！

5. 請問股市板塊輪動有什麼規律么

1. 規律：

   板塊與板塊之間出現熱點轉換，板塊之間的轉換，遵循著一定的規律，比如「漲久必跌，跌久必漲」，這是股市唯一不變的規律，股民炒股如果抓准了板塊規律，就能在短線中獲取大利潤。

2. 板塊輪動：

   指的是板塊與板塊之間出現輪動，推動大盤逐步上揚，比如前一段時間金融板塊率領大盤上漲，現在是地產板塊推動大盤上漲，這就叫做金融板塊與地產板塊出現了板塊輪動效應。

3. 每一輪牛市都離不開市場不間斷的熱點板塊的推動。比如大盤由熊轉牛時往往需要依靠國企大盤這些中堅力量帶領大盤指數攻克緊要關隘，但由於大盤權重股的市場值與流通盤過大，因此我們很難見到這些大盤股能有幾倍十幾倍的漲幅，否則，指數將輕松超過一萬點。

4. 當股指在權重大盤股的指引下，重新由熊轉牛之後，權重大盤股往往維持原地踏，偶爾上漲，然後橫盤消化的格局。接下來就輪到各行業的龍頭大顯身手。這時候，市場上的概念，題材層出不窮。基金，券商，境外投資者包括私募這些集團軍的資金往往是不斷入駐一個板塊，營造出市場的熱點，這時候，我們往往看到漲幅居前列的個股中有不少股票都存在著某種關聯性，既某個板塊會形成熱點，而當獲利豐厚之後，會設法撤退再選擇其它的板塊介入。

   因此，在牛市主升段，板塊輪動是主旋律。而剛進入市場的投資者往往會受主力的引誘在板塊熱點已經過熱即將消退時接手，之後看到別的板塊又開始走熱，於是不斷地割去手中的股票去追熱門板塊。多數剛開始從事股票交易的投資者一開始往往都由追漲殺跌造成虧損。短線高手可以緊跟熱點操作，高拋低吸，在板塊熱點輪動中操作得順風順水。而如果缺乏技巧的投資者應該耐心持股，等到手中股票所處板塊走熱。

5. 每一輪牛市，無非先是由大盤股指引向上，然後行業龍頭，業績優良的一線、二線股開始發力，板塊輪動，再接下來績優股價格被炒高之後，開始輪到低價的三線四線股發力，最後往往是在ST之類的垃圾股瘋狂盛宴中落上牛市的帷幕。

6. 目前股市食品飲料行業凝聚了比較大的泡沫，很多股票尾市跳水，說明裡面獲利資金的急切心理，藍籌則相反

目前股市食品飲料行業凝聚了比較大的泡沫，但是很多股票尾市跳水與比較大的泡沫無關，如果要說沒有確定性的話，那也許有一點關系，資本市場非常龐大，各路資本魚龍混雜，且參與股票市場的每份資金都有各自不同的收益需求和運作期限，股票尾市跳水，也並不一定是裡面獲利資金急切變現，至於藍籌這個概念就比較局限了，每一段時間，各成分指數都在調進調出藍籌股票，其實藍籌股的變動還是相當大的，一般來說，市場追逐著漲的，盈利還在持續的，就是藍籌，否則，以前再好的藍籌也會變成垃圾股票。股市行情的現象是上億人，上萬億的資金根據無數種目標和情緒，合力產生的，單個人，單個團體都無法左右。祝你好運。

7. 股市中說的，什麼叫周期性行業

周期性行業（Cyclical Instry）是指和國內或國際經濟波動相關性較強的行業。

周期性行業的特徵就是產品價格呈周期性波動的，汽車、鋼鐵、房地產、有色金屬、石油化工等是典型的周期性行業，其他周期性行業還包括電力、煤炭、機械、造船、水泥、原料葯產業。

還有一些產業被稱之為防禦性產業。這些產業運動形態的存在是因為其產業的產品需求相對穩定，並不受經濟周期性衰退階段的影響。在經濟衰退時，防禦性產業或許會有實際增加，例如，食品業和公用事業屬於防禦性產業。

(7)食品飲料股票行業波動規律擴展閱讀：

周期性行業分為消費類周期性行業和工業類周期性行業。

一、消費類周期性行業包括房地產、銀行、證券、保險、汽車、航空等，消費類周期性行業兼具了周期性行業和消費行業的特性。

它們的終端客戶大部分是個人消費者（銀行還包括企業），雖然品牌忠誠度較低，但仍具有一定的品牌效應。需求雖然出現波動但總體向上，而且在中國基本上是剛剛啟動的行業，市場前景巨大。除汽車、航空外，屬於較輕資產型企業，行業景氣度低谷時規模的彈性較大。

二、工業類周期性行業包括有色金屬、鋼鐵、化工、水泥、電力、煤炭、石化、工程機械、航運、裝備製造等。這些行業與宏觀經濟相關度很高，宏觀經濟復雜多變，基本不可預測（眾多著名經濟學家的預測往往也是錯誤的）。

而且產品價格波幅巨大、下跌迅猛（例如最近短短兩三個月航運價格急跌90%，有色金屬也是跌幅巨大），需求變化迅速而且周期長，有時投資者根本沒有反應的時間。

產品成本受原材料影響明顯，基本上屬於重資產型企業，投入產出周期長，行業景氣度高峰期大量的資本支出帶來龐大的折舊和攤銷，利潤對產量的變化極為敏感，行業低谷時規模調整彈性小，影響盈利的不可測因素眾多，所以盈利呈現高度的波動性，判斷周期拐點的難度也較高。

另外石化、電力、石油等受政府價格管制的行業存在盈利意外下滑的可能性。

8. 變化莫測的股市，有哪些規律可循

變化莫測的股市，有哪些規律可循
A股特徵一：投資年輪和春季躁動
A股市場的「投資年輪」
首先我們講什麼叫做「春季躁動、四月決斷」。每年無論是牛市還是熊市，在年初的時候都會有一波行情出現。這個行情與當時的基本面未必有很直接的關系，而是由很多因素所決定的。但是往往到4月份，它會有個決斷期，這個時候才是真正決定當年的整體趨勢的。春季躁動可能跟最後的方向產生一定程度的背離。這個情況在我入行的2006年之後，幾乎每年都會發生。我也向一些前輩了解過，在06年之前，類似情況也時有發生。
由於季節性因素、天氣、會議、經濟的因素，每年的A股投資呈現強烈的規律性。首先我們來講一下第一部分：每年的「春季躁動」是一個什麼樣的狀況。
一般來講A市場的投資會經歷幾個階段：
1-3月：春季躁動期間，投資風險偏好高，有很多主題性的機會或其他投資機會出現。
4-5月：判斷投資旺季是否到來。此時真正的返鄉、新開工開始了，就要檢驗春季躁動中的很多情況是否真實。比如元宵節以後廣東返工潮怎麼樣、投資旺季是否到來，這些情況會決定整個二季度的方向。
年中：北戴河會議，這個會議會對下半年的經濟、人事等做出決策，對下半年整個情況發展，包括經濟政策有決策，所以北戴河會議可能對A股的走勢有重大影響。
9-10月份：假期集中，比如中秋節和國慶假期，消費品旺季到來，消費品會迎來一波行情的上漲，這個時候也是一些穩定類消費品年底估值切換的時候。所以上半年整個經濟狀況好的話會是周期品上漲期，到了下半年會是消費品的上漲期。
年底：又會有幾個重要的事件，1）中央經濟工作會議對明年經濟工作定調，2）機構資金清算引發一部分資金緊張，3）加上A股投資者年底業績考核（有很多大機構往往在11月份的時候就完成了全年的業績考核），在這些情況下，風險偏好下降比較快。所以往往每年年底的風向偏好比年初有很大下降。
以上這些特徵基本上可以屬於整個A股市場的一個投資年輪。
A股春季躁動的歷史狀況
A股市場幾乎每年都有春季躁動。
2006年那一年是一個大牛市，那一年春季躁動期間抄的主要是資源品和品，到了4月份之後，發現經濟數據確實是不錯，所以在4-10月之間，市場有一個趨勢性的上漲；
2007年春季也有很強的躁動，但是炒的最好的是一些垃圾股，包括一些績差股。到了4月份時，經濟基本面還是不錯的，所以在之後雖然有經歷當年的「530」，但隨後還是有一波上漲。
2008年全年其實是一個熊市，但年初的時候還是有「春季躁動」出現，當年炒的最熱的是一些跟通脹主題相關的，包括一些農產品、鉀肥、醫葯和零售的品種，當時整個通脹水平處於較高位置。到了4、5月份時，發現經濟有所下落，4-10月份市場一路下跌。
2009年情況也類似，年初「春季躁動」炒的主要是投資品和新能源。5月份以後，整個房地產數據開始改善，整個周期股才迎來了一波上漲。
2010年比較特殊，因為當中有一次房地產調控。到了年中的時候，北戴河會議有了一個基調上的變化，所以2010年出現了一個V字形走勢。
2011年「春季躁動」炒的是一些高端精密製造，比如高鐵，還有一些供應瓶頸的股票，如化工、鋼鐵和電力。
2012年節前主要炒的是周期品。
以去年年底、今年年初為例，當時市場也在憧憬著春季躁動。去年年底，整個市場處在比較躁動的情況，大家都認為2016年可能年初會有一波行情，往後可能會比較困難，然而由於預期非常集中，所以年初先有一波熔斷下跌，春節之後市場處在幾個月的躁動期，但是z很多漲了很多低估值的板塊，包括供應鏈、其他有色的品種。
所以A股市場，基本上每年上半年，或年初的時候，風險偏好比較高，各種各樣的主題或無法證偽的東西，都會在年初的時候炒，這個跟當年的基本面未必有直接的關系，直到下半年市場可能才真正顯示出它的趨勢。
春季躁動的原因
年初時經濟走勢不明晰，一年新開工的計劃都是在兩會之後才完全推開。在這之前，新開工比較低，而且民工都是在元宵節以後才慢慢返回，1、2月的經濟數據本質上不能反映全年的經濟狀況。企業盈利預測調整四月份之後才開始，根據一季報或是一季報的盈利預期，才進行調整。在整個一季度整個經濟走勢或是基本面的狀況，看不大清楚。
兩會之前，政策方嚮往往不夠明晰。但是這時會有各種各樣的提案、議案，市場也會有很多預期，所以這個時候整個環境對政策的敏感程度也會特別強，直到比如說兩會以後政策的基調才會明確下來。
銀行在一季度的放貸沖動。因為對銀行來講是早放貸早享受信貸成果，所以它可能在一季度把整個全年額度40%或者更多放出來，特別是到了一些宏觀調控比較嚴厲的年份，銀行會更傾向在年初時多放一點。但是這些投放的資金一開始實體層面不會有太多需求，因為一開始實體層面還沒開工慾望，所以往往會進入虛擬的層次，在年初的票據貼息利率或是整個的銀行利率比較低，無風險利率比較低的情況下，對於整個的資金沖動也是有影響的。相對資金成本往往會下降。
國內外資金的跨年度布局。無論是國內還是國外，都有這個習慣。從考核的意義上來講，每年在年底時，機構可能會換一批基金經理或研究員，年初新上來的人會根據自己的情況，進行新一輪布局，可能跟去年的風格不是特別一致。此外，年初投資者風險偏好較高，因為年初做錯了還有很多機會挽回，但是年末的時候做錯了相對而言較難挽回。
綜合這幾點來講，A股的特徵就會呈現這樣一種狀態，也就是年初會出現所謂的「春季躁動」。之後的一段時間里就會出現真正的「證實」或者「證偽」，如果是證實，那麼全年就很有可能出現一個整體的向上趨勢；如果是證偽，那麼年初在「春季躁動」中獲利的人在之後可能都會有所損傷。
這個情況在海外其實也會經常出現，海外的一些資金往往會在聖誕節前後進行一些布局，隨後在5月份會出現所謂的「sell in May」，然後在7月份再接回來。
A股市場這樣的「春季躁動」一開始可能只是大家的心理預期，慢慢的。2012年在寫這一A股市場特徵的報告時，市場上還沒有什麼春季躁動這個名詞，近些年來，每年年初的時候很多研究員都會引用這一概念。
2015年年底，市場在加資金的時候就是沖著春季躁動這個行情來的。2015年11月4號有比較大的陽線，這個陽線起來後整個市場又有一波上漲，本來市場在十一之後沖了兩周基本已經有疲態，這陽線起來導致很多機構認為今年年初的時候機會比較多，於是在去年年底就進行了大部分配置。很多機構的倉位都比較高，然而預期太一致，導致年初集體減倉，這個減倉又剛好碰到熔斷，所以春季躁動在今年年初是以先下跌的形式表現出來的，事實上這個市場在年初跌了一個月後，市場又進入了橫盤階段。在過去的幾個月橫盤階段，市場也走出了很多結構性機會，比如說農產品、有色、白酒，這些行情也能歸於春季躁動的延續。
A股特徵二：「Show Time」和「垃圾時間」
「Show Time」和「垃圾時間」交替
「Show Time」和「垃圾時間」其實是籃球中的一個術語，大家都知道湖人隊在80年代的時候曾經創造過所謂的「Show Time」。「垃圾時間」就是說大局已經基本上決定的情況下，就會派一些替補球員上場。A股這些年其實也呈現出這樣的一種特徵。
2012年上半年我曾經寫過一篇文章叫「A股籃球論」，把A股的一些現象和籃球場上的一些情況作了比較，列舉了2009年到2011年之間，A股市場5次「Show Time」和2次「垃圾時間」的情況。
所謂的「Show Time」最核心的因素就是倉位，這個時候Beta可能是比Alpha更大的；但是到了「垃圾時間」，整個市場會進入所謂橫盤階段，這個時候其實Beta的機會是很少的，但是結構性的機會是非常多的。所以如果可以在「垃圾時間」做出結構的話，也能夠遠遠地拉開對方。
2009年到2011年5個「Show Time」回顧
1）2009年上半年的主升浪
根本原因是2008年的4萬億。然而由於投資者懷疑兩個問題：1）國家是否真的有這么大的動力進行這么大規模的刺激？2）以及這樣大規模的刺激是否一定意味著經濟能起來？所以4萬億這個決策一出來的時候整個指數在1600-2000點徘徊了一個季度。
直到2009年1月中旬市場開始進入主升段，指數2000點突破，到5月指數達到2500的位置，最主要原因是上述兩個疑問得到解決。當時1月上旬，很多銀行信貸遠遠超過歷年水準，最終2009年1月信貸有1.65萬億，這個在08年幾乎佔了三分之一，當時看到這個數據，大家對國家刺激的力度並沒有懷疑。另外，當時PMI的數據和旬度發電量都極度改善了，出現了明顯的經濟v字型上漲，看到這個數據，大家也相信，經濟在這么大刺激下會很快改善。所以在09年上半年出現了一波周期股為代表的很大程度上漲。
2）2009年8月的主跌浪
此階段市場在一個月內跌掉800點，相當於跌掉25%。為何會有這么大的下跌？根源在於大家開始對之前貨幣刺激的政策預期有所轉向，09年上半年促進整個大盤上漲的最核心因素是貨幣政策持續的放水，但是到了7月中旬整個回購利率突然有所抬升，所以很多敏感人士就懷疑貨幣政策是否發生了變化。到了7月29號，市場有傳聞說央行在杭州開會議，可能對下半年貨幣政策有所調整，所以7月29號那天市場以一個很大的下跌出來，這次大跌是直接破位的。但是因為牛市的整個氛圍情緒還在，後續29號到8月3號整個市場還是在逐漸的上漲過程中，直到8月3號第二根陰線出來，市場才進入了新一輪的調整（這個情況非常像去年6月份的股災）就是暴風驟雨的下跌，當中幾乎沒有回調，相當於一個月之內跌掉25%。
3）2010年4月的主跌浪
2010年4月份有一個很重要的因素就是房地產調控出台了，另外，股指期貨也在當年4月份出來了，相當於提供了一個做空的盈利模式。當年4月15號左右公布了一季度的GDP，數據非常高，好像有11.9%，明顯經濟是過熱的。然後國務院常務會議就發布了收緊房貸標准。當天應該是一個星期五，這一數據和政策並沒有引起過多緊張情緒，整個房地產指數沒有太大的下跌，但之後的周六、周日晚上，國務院又發布了一些收緊房貸標准細則，引起大家重視，所以從4月18號、19號開始，二季度上證綜指指數跌掉了接近25%。這也是一個「Show Time」的症狀。事後看來，這種判斷時錯誤的，因為出口、房地產投資、房地產新開工直到2011年末才下來
4）2010年下半年的主升浪
當時的狀況是，在十一之後，市場在兩周之內漲了大概15%，其中領漲的板塊是煤炭、有色金屬。領漲的龍頭是國陽新能這支股票，大概是翻了一倍。
當時外匯賬款、PPI的環比數據都出現了負增長，也就是說經濟可能有點二次探底的味道，7月胡總書記發表了偏放鬆經濟的措辭，市場很快的上漲，也就是一周之內從2119點漲到了2550點，2550點後在這個位置上橫了將近一個月時間，橫盤期間經濟數據開始逐漸企穩。當年9月份的工業增加值沒記錯的話應該是超預期的，隨後的假期期間，美國推出了QE2。其實QE2政策在Jackson Hole會議期間已經有所吹風了，但是到了假期期間才正式推出。於是假期之內海外大宗商品上漲，因此十一回來後市場也出現了一波很迅速的上漲，之後也出現了一波很迅速的下跌。
5）2011年的三波主跌浪
2011年，市場從8月開始一直是下跌的，全年從頂部到底部大概跌了1000點左右。觸使市場下跌的核心原因有幾個：1）通脹高於預期，所以導致央行的貨幣政策不斷收緊；2）銀行理財產品在2011年開始崛起，銀行理財產品當時保本的收益預期非常高，當時理財產品收益率年初是1%，到9月是10%，收益非常高，導致股市被抽血非常厲害。
2011年基本上三波主跌浪，市場最高3200，最低2012年年初1月6號2132點，跌了將近1000點。
Show Time 經驗總結
上面總結了2009-2011年的主升主跌浪。時間延續的話，會發現2013年後市場也經常會有主升浪和主跌浪。
總結下來，造成Show Time很重要的原因往往就是是宏觀變數發生變化，最終導致市場平衡打破，從而導致市場選擇了一個方向，一旦市場選擇方向，往往指數有15%－20%多的上漲或下跌。我們可以舉一個例子，比如去年8月份，8月19號之後市場有一波將近30％的下跌，導致下跌的最核心原因就是8月11號的人民幣匯改，提高了人民幣的波動幅度，這個其實就是一種宏觀變數的變動。
必須說明的一點是，並不一定是宏觀變數的變動直接導致了市場的上升或下跌，而是說市場在經歷了一段時間的橫盤後，市場本身就需要選擇一個方向，如果在宏觀層面能出現這樣的一種變數，它就容易讓市場選擇出大方向。再看去年8月份之前，7月市場反彈之後就是一直處於橫盤狀態，所以當8月出現了宏觀變數時，市場就會在很短的時間內做出方向選擇。
總結起來，我們在做A股投資時，很重要的特點就是：在一段時間的橫盤後要特別關注有沒有宏觀變數的變化。如果說當一個宏觀層面的變數發生變化時，有可能市場借著這個變數選擇方向。
2009年到2011年2個「垃圾時間」回顧
「垃圾時間」指的是就指數層面而言，沒有太大的漲跌幅，事實上「垃圾時間」並不垃圾，往往能從中找到很多黃金，而且事實上投資者的選股能力、行業配置能力就是表現在「垃圾時間」，而不是表現在Show Time。
1）2009Q4-2010Q1的「垃圾時間」
從09年四季度到10年一季度的6個月時間里，市場在指數層面上漲很少，上證綜指僅上漲10%。並且在09年11月下旬開始，市場基本處於持續震盪的格局，對策略分析員來說，在這種情況下喊多喊空沒有意義。這個過程中Beta不是特別重要，倉位也不是特別重要。這個過程中，09年下半年，新能源板塊發生了很大的漲幅，比如核能、風力。到了2010年上半年區域主題概念成為投資熱點，也就是A股中說的「炒地圖」，超額收益非常大。
2）2010年11月－2011年2月的「垃圾時間」
在這一過程中，指數整體上是下跌的，跌幅大概2.5%。這時候也有很多超額收益明顯的現象。當時很著名的就是高鐵概念，像中國南北車，時代新材這種股票，在這種環境下漲幅可觀。
「垃圾時間」經驗總結
會發現比較有意思的一點，往往市場出現「垃圾時間」都是在一季度，和春季躁動有一定重疊。因為在春季躁動的時候，指數層面指望很大程度的上漲是不可能的，如果指數層面出現很大程度的上漲或下跌，那它就已經選擇了方向，就已經不僅僅是躁動或垃圾時間了。而（在躁動）這個過程中會有很多主題型投資機會。對於許多投資者來說，主題性的投資機會或者無厘頭的一些機會，是非常令人難受的，因為很難從基本面的判斷中選擇出股票。但是這種時候，如果選擇對了，收益上就會和別人拉開很大的差距。
總結「躁動」階段的投資機會，最重要的一條是，市場往往會選擇前一年或者一些熱點的延續，比如2010年11月到2011年2月這段「垃圾時間」，市場炒的很重要的話題是供應瓶頸，炒氟化工、鈦白粉甚至後來想炒鋼鐵、電力等板塊。所以在2011年年初的時候市場當時有一種理論稱為周期復辟、新周期啟動，都是來解釋這個問題的。
為什麼會出現這個狀況？其實是跟2010年下半年水泥板塊啟動有關。2010年下半年水泥板塊由於水泥的聯合提價成為很重要的板塊，當年基金經理投資組合里有無水泥差別極大，當時研究員基本每天都報告某個區域水泥價格的變動。因為水泥漲幅在2010年下半年讓大家瞠目結舌，所以大家很期待在2011年初春季躁動期間找到一個類似於水泥的新品種，而水泥的整個邏輯是供應、收縮的過程中導致聯合提價，所以大家從供應端找了很多投資機會，比如氟化工、鈦白粉等，但這種機會是不能跟水泥同日而語的，只是水泥的替代品。但在整個春季躁動中，它也是有很大的超額收益。但這些投資機會在後面2011年的Show Time中也是跌得很慘。
從「垃圾時間」的角度看，市場可能處在一個無趨勢的狀態下，這時市場結構比趨勢更重要，盡量找一個主題熱點，不能從基本面的角度。還有就是，前期如果有一些已經被證明過的好的主題，在後期有替代物出來會迅速的被拉升。「垃圾時間」在今年上半年也是存在的，今年初熔斷之後，市場有一波上漲。4-6月份的「垃圾時間」特點非常明顯，指數整體並沒有什麼太大幅度的上漲，上證綜指基本上只有100-200點的波動區間，但在這段時間就涌現出許多的超額收益，比如說食品飲料、電子元器件里的OLED、有色中的稀土、黃金，都有很多結構性的機會。
這些品種也是有跡可循的。比如我們發現市場炒完OLED之後開始炒3D玻璃，為什麼呢？就是因為兩者其實是非常接近的，OLED既然已經被大家所接受，那麼3D玻璃就能更容易地被大家所接受。還有比如說新能源汽車概念里最後炒的物流車，有些股票之所以能夠在很短的時間里實現上漲，其實是跟之前的新能源汽車板塊熱很有關系。
在垃圾時間，有一點要非常注意：垃圾時間什麼時候結束，跟市場行業板塊輪動有關，當你輪動到補漲的時候，就需要特別小心了，比如水泥板塊上漲之後，氟化工、鈦白粉板塊也都跟著全都在上漲的時候，說明市場這個行業的垃圾時間可能要到期了，市場可能進入Show Time選擇時間。
A股投資階段
A股市場這么多年，投資模式在發生變化，但有三種模式長期流行：價值投資（股票確實便宜，靠業績推動，比如格力）、炒垃圾股（重組、借殼等）、主題投資（新的概念只要不被證偽，市場就願意去投資）。
回顧過去十幾年整個A股市場的投資階段，大概可以分為5個階段。每個階段都會有一種類型的投資方法會非常盛行，所以悲哀的是每個階段總結的投資經驗可能對下一階段不一定有幫助，有的時候甚至是束縛。所以雖說我們總結歷史是必要的，但是歷史經驗不一定對未來有一個很好的指導作用。
1、2003年之前，A股市場上庄股橫行
當時我在讀研究生，並沒有真正的經歷過這段市場。但後來讀了很多書來研究這段時間出來的「牛股」。
2、2003 年—2005年，價值投資崛起。
這一階段價值投資崛起可能的原因有以下幾個方面：
券商研究：以中金、申萬和國君為代表的惡研究所倡導「價值挖掘」式的正規研究。從那時開始真正有所謂的做三大表、利潤匹配、盈利預測，分析年報、季報，調研公司上市模式。從2003年到2005年那個熊市中，確實用此方法找出了一些股票，如蘇寧、茅台、張裕等，給價值投資者很高的獎賞。
公募基金作為機構投資者登上了歷史舞台。公募基金第一家是在1998年成立的，但真正大規模公募基金出現是在2003年以後。公募基金在2007年前對整個A股市場影響非常大。這些機構投資的涌現、公募基金在踏實地做深度的價值挖掘，都給價值投資的崛起帶來了基礎。
2003年開始，市場出現《新財富》評選。對整個中國資本市場賣方研究影響非常大，它確實給賣方研究很高的獎賞，秉承了價值投資的理念。
3、2005年—2011年，宏觀驅動、投資時鍾
2005-2011年：宏觀驅動的年代，經濟波動和投資時鍾。美林投資時鍾是2004年左右出來的，中國A股拿過來後奉為聖經。當時，所有的研究員都是宏觀策略研究員。所有研究員寫報告時20頁的ppt基本19頁在分析宏觀處在哪個階段、時鍾指在哪一點，最後一頁直接給出配置意見。所以當時出現了「所有人都是宏觀研究者」這種現象。當時對世界經濟這個問題的研究也很盛行。在那一段時間內，高盛、中金這樣的研究機構對A股市場影響非常大。
4、2012年，似乎又重回2004年
這是很奇怪的一個年份。全年指數的波動率並不大，但是走出了許多很牛的股票。所以說2012年是一個獎勵那些至下而上選股票的投資者。
5、2013年—2016年，是非典型牛市
整個邏輯與前面幾輪的基本面分析有點不太一樣，2014年7月後基本面加速惡化，股市卻迎來了全面牛市的爆發，用傳統基本面分析的方法就會覺得非常奇怪。
主要原因是：互聯網化導致產業基礎變更，銀行理財大類配置、杠桿使用，導致資金來源劇烈波動，改革預期引發市場躁動。特別是互聯網的影響，2005年到2007年的牛市本質上炒的是重資產，而這一階段最熱的是互聯網產業，是關注其盈利模式、數據、變現的可能，不需要很重的資產，甚至重資產反而成為負擔。而互聯網化看重未來，不看現在，現在燒錢或虧損都很無所謂，大家對過去一兩年的業績都很寬容。所以當年基本面的惡化，大家選擇視而不見。另外一方面，就是改革的預期確實非常強烈，從2012年底十八屆三中全會就已經啟動了。再有就是，銀行的資金、杠桿的使用包括融資融券的使用，這方面影響是非常大的。所以說2013-2016的牛市和2005-2007牛市是很不一樣的。這一段牛市對很多投資者的教育，包括對我本人很多思維的改變都是很大的。
過去這么多年，A股投資經歷了幾個階段，每個階段有不同的投資方式，每個階段都伴隨著高手的出現，能夠一直當高手的人是非常少的。也許一個階段的研究並不一定適用於下一階段。所以，要對市場永遠懷有一份敬畏之心。

9. 什麼是周期性行業典型的周期性行業有哪些

周期性行業是指和國內或國際經濟波動相關性較強的行業，其中典型的周期性行業包括大宗原材料（如鋼鐵，煤炭等），工程機械，船舶等。特徵：周期性行業的特徵就是產品價格呈周期性波動的，產品的市場價格是企業贏利的基礎。在市場經濟情況下，產品價格形成的基礎是供求關系，而不是成本，成本只是產品最低價的穩定器，但不是決定的基礎。市場經濟的特徵就是行業投資利潤的平均化，如果某一個行業的投資利潤率高了，那麼就有人去投資，投資的人多了，投資利潤率就會下降，如此周而復始。舉例：銀行由於進入的門檻較高，且大多數國家對銀行的牌照發放均有嚴格限制。因此銀行的周期性，不是由於行業平均利潤率高，導致該行業的投資增加，行業內企業增加、競爭激烈的。而是由於銀行是全社會的資金渠道和最大的間接融資渠道，其與全社會的經濟密切相關。因此一國的經濟周期，會不可避免地明顯影響到銀行業，從而造成銀行業為周期性行業。分類：如果把一個公司的周期性分為行業的周期性和公司的周期性更為合理，一般意義上的周期性行業應該就是指資源類、大的工業原材料等，行業的周期性就是經濟周期，特徵應該是產品的無差別性，品牌相對弱化，公司的競爭主要體現在成本的控制和產能的變化和周期的契合。公司的周期性應該體現在產能和經濟周期的契合程度，公司是產能高速擴張還是在萎縮，產品結構是不是符合本周期的需求，如果這2個周期都能契合，那麼這樣的公司會高速發展，典型的例子就是石化類中楊子石化、齊魯石化和吉林石化的對比，以及寶鋼、武鋼和邯鋼的對比，同樣的經濟周期，前面的公司正好趕上產能大幅增長，產品是市場最需要的，後者則沒有。包括行業：汽車、鋼鐵、房地產、有色金屬、石油化工等是典型的周期性行業，其他周期性行業還包括電力、煤炭、機械、造船、水泥、原料葯產業。簡單來說，提供生活必需品的行業就是非周期性行業，提供生活非必需品的行業就是周期性行業。還有一些產業被稱之為防禦性產業。這些產業運動形態的存在是因為其產業的產品需求相對穩定，並不受經濟周期牌衰退階段的影響。在經濟衰退時，防禦性產業或許會有實際增加，例如，食品業和公用事業屬於防禦性產業。周期性股票：周期性股票是數量最多的股票類型，是指支付股息非常高（當然股價也相對高），並隨著經濟周期的盛衰而漲落的股票。這類股票多為投機性的股票。該類股票諸如汽車製造公司或房地產公司的股票，當整體經濟上升時，這些股票的價格也迅速上升；當整體經濟走下坡路時，這些股票的價格也下跌。與之對應的是非周期性股票，非周期性股票是那些生產必需品的公司，不論經濟走勢如何，人們對這些產品的需求都不會有太大變動，食品飲料、交通運輸、醫葯、商業等收益相對平穩的行業就是非周期性產業。行業分類：周期性行業分為消費類周期性行業和工業類周期性行業。消費類消費類周期性行業包括房地產、銀行、證券、、保險、汽車、航空等，消費類周期性行業兼具了周期性行業和消費行業的特性。它們的終端客戶大部分是個人消費者（銀行還包括企業），雖然品牌忠誠度較低，但仍具有一定的品牌效應。需求雖然出現波動但總體向上，而且在中國基本上是剛剛啟動的行業，市場前景巨大。除汽車、航空外，屬於較輕資產型企業，行業景氣度低谷時規模的彈性較大。1、銀行銀行產品價格相對較穩定，需求波動也較小，其中零售佔比大的銀行周期性更加弱化。銀行業的盈利能力在幾個行業中比較穩定，但中國銀行業未來將面對利差逐步縮小和可能到來的利率市場化，還有房地產及金融風暴導致大量企業倒閉帶來的呆壞賬爆發的可能性。2、房地產房地產價格和需求雖然波動較大，但波動速度和幅度小於工業品行業，而且產品具有多樣性、差異化的特性，某些地區的產品更具有資源壟斷的特徵。龍頭企業具有較好的抗風險能力，行業低谷可以帶來低成本並購的機會，行業需求剛性和確定性較高。3、證券證券業的價格具有相對的穩定性，需求波動性很高。證券業比較特殊的是投資者身處行業，周期轉換比較明顯，通過估值和成交量等指標比較容易地判斷出行業的拐點。4、保險保險實際不屬於周期性行業，但投資收益的存在，會呈現階段的強周期性，中國保險主業的高速增長使波動性弱化。如果不是遇上大牛市或大熊市，保險業的周期性並不明顯。應該注意的是，在充分競爭的市場環境中保險業是容易發生價格戰的行業，為了獲得暫時的市場份額和領先地位，可能出現非理性的保單設計，保單大部分都延續數年、數十年，壞的結果可能很長時間後才顯現，投資者難以評估其中的風險。現階段人壽和平安仍然處於寡頭壟斷競爭的地位，隨著政策管制的放寬，眾多的外資保險不斷進入中國，外資保險市場份額逐步擴大，市場競爭將越來越激烈。5、汽車汽車業車型換代迅速，技術更新較快，屬於重資產型企業，行業競爭激烈，對油價敏感，影響利潤的因素較多，盈利的判斷比較困難。而且即使景氣度高峰期不同企業的盈利能力各異，且提升幅度未必很高。屬於糟時可能很糟，好時未必好的行業。6、航空航空業競爭激烈，惡性價格競爭經常出現（兩到三折的價格隨處可見），固定成本高昂，資本性開支龐大，運營成本隨油價和匯率巨幅波動，航空業的行業特性使其盈利能力低下。房地產、銀行、證券、保險這四個行業與日常生活密切相關，投資者可以比較容易直觀地感受行業的冷暖，而且影響盈利的因素比較簡單，相對而言更具可預測性（銀行與宏觀經濟的密切性增加了判斷的難度），是投資周期性行業較好的選擇。汽車和航空的行業特性決定了它們不是好的投資標的。工業類工業類周期性行業包括有色金屬、鋼鐵、化工、水泥、電力、煤炭、石化、工程機械、航運、裝備製造等。這些行業與宏觀經濟相關度很高，宏觀經濟復雜多變，基本不可預測（眾多著名經濟學家的預測往往也是錯誤的）。而且產品價格波幅巨大、下跌迅猛（例如最近短短兩三個月航運價格急跌90%，有色金屬也是跌幅巨大），需求變化迅速而且周期長，有時投資者根本沒有反應的時間。產品成本受原材料影響明顯，基本上屬於重資產型企業，投入產出周期長，行業景氣度高峰期大量的資本支出帶來龐大的折舊和攤銷，利潤對產量的變化極為敏感，行業低谷時規模調整彈性小，影響盈利的不可測因素眾多，所以盈利呈現高度的波動性，判斷周期拐點的難度也較高。另外石化、電力、石油等受政府價格管制的行業存在盈利意外下滑的可能性。工業品行業巨大的波動也帶來高收益的機會，只是這種機會不是普通投資者容易能把握的。特別是一些長周期行業如有色金屬，踏錯節奏也許不是幾年而是十幾年才能解套。然而正是有色、石油、煤炭、黃金、鋼鐵這類資源性的上遊行業，產品單一，同質性強，大宗商品期貨市場或商品價格指數對產品價格趨勢和行業景氣度有直觀明確的指導性（航運也有類似的指數），根據產品價格區間判斷行業拐點更容易。價格指數通常有一定的運行區間，雖然隨著時間的推移區間會有所改變，但只要採集足夠長周期的數據，就可以得出大概的規律。上遊行業的利潤波動性更大，風險也更高。中、下遊行業產品種類紛繁復雜，不同歷史時期各細分子行業的情況迥異，使行業周期的判斷更加困難。