A. 什么是etf，etf瞬时套利如何实现
说到ETF,不得不提到套利。广义的ETF套利,包括常规低风险瞬时套利、事件套利、双向对冲中性套利、期现套利等。这里我们从最简单的瞬时套利讲起。常规瞬时套利,包括溢价套利与折价套利,其收益独立于大盘的涨跌方向。
溢价套利(正向套利):当ETF价格大于实时净值(且二者差额大于交易成本)时,按照申赎清单买入一篮子股票,在一级市场提交ETF申购指令成功后得到ETF,然后在二级市场卖出ETF获益。
折价套利(反向套利):当ETF价格低于实时净值(且二者差额大于交易成本)时,在二级市场上买入ETF,在一级市场提交ETF赎回指令成功后得到一篮子股票,然后卖出一篮子股票获益。
套利机制的存在,当二级市场价格偏离ETF内在价值超过一定程度时,就会引发套利行为,从而使交易价格向净值回归,使ETF的折溢价水平保持在较低水平。
B. 上证etf50期权对股市有何影响
股市的涨跌有其自身多种原因在驱动，不能单纯把其涨跌原因归结于哪个工具的推出上，每个新工具的推出肯定都是中性或者默认公平的，区别在于人的操作和判断。
上证50指数期权诞生首先推动了衍生品的发展和资本市场的飞跃进步这是确定的，有利于股市的长期稳定和价值发现也是确定的，增加了新的避险工具，同时也更有利于更多创新产品的推出，至于对某个板块某个股涨跌的影响只能看它们本身的具体表现，即便它是成分股，具体走势还要看自身情况以及大盘形势还有经济形势以及公司所处行业的未来发展和现状等，并不是说谁是标的就涨或者就跌。
股票期权合约为上交所统一制定的、规定买方有权在将来特定时间以特定价格买入或者卖出约定股票或者跟踪股票指数的交易型开放式指数基金（ETF）等标的物的标准化合约
上证50ETF期权即为跟踪股票指数的上证50交易型开放式指数证券投资基金（“50ETF”）的标准化合约
上证50ETF期权合约基本条款
合约标的
上证50交易型开放式指数证券投资基金（“50ETF”）
合约类型
认购期权和认沽期权
合约单位
10000份
合约到期月份
当月、下月及随后两个季月
行权价格
5个（1个平值合约、2个虚值合约、2个实值合约）
行权价格间距
3元或以下为0.05元，3元至5元（含）为0.1元，5元至10元（含）为0.25元，10元至20元（含）为0.5元，20元至50元（含）为1元，50元至100元（含）为2.5元，100元以上为5元
行权方式
到期日行权（欧式）
交割方式
实物交割（业务规则另有规定的除外）
到期日
到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）
行权日
同合约到期日，行权指令提交时间为9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:30
交收日
行权日次一交易日
交易时间
上午9:15-9:25，9:30-11:30（9:15-9:25为开盘集合竞价时间）
下午13:00-15:00（14:57-15:00为收盘集合竞价时间）
委托类型
普通限价委托、市价剩余转限价委托、市价剩余撤销委托、全额即时限价委托、全额即时市价委托以及业务规则规定的其他委托类型
买卖类型
买入开仓、买入平仓、卖出开仓、卖出平仓、备兑开仓、备兑平仓以及业务规则规定的其他买卖类型
最小报价单位
0.0001元
申报单位
1张或其整数倍
涨跌幅限制
认购期权最大涨幅＝max｛合约标的前收盘价×0.5%，min [（2×合约标的前收盘价－行权价格），合约标的前收盘价]×10％｝
认购期权最大跌幅＝合约标的前收盘价×10％
认沽期权最大涨幅＝max｛行权价格×0.5%，min [（2×行权价格－合约标的前收盘价），合约标的前收盘价]×10％｝
认沽期权最大跌幅＝合约标的前收盘价×10％
熔断机制
连续竞价期间，期权合约盘中交易价格较最近参考价格涨跌幅度达到或者超过50%且价格涨跌绝对值达到或者超过5个最小报价单位时，期权合约进入3分钟的集合竞价交易阶段
开仓保证金
最低标准
认购期权义务仓开仓保证金＝[合约前结算价+Max（12%×合约标的前收盘价-认购期权虚值，7%×合约标的前收盘价）]×合约单位
认沽期权义务仓开仓保证金＝Min[合约前结算价+Max（12%×合约标的前收盘价-认沽期权虚值，7%×行权价格），行权价格] ×合约单位
维持保证金
最低标准
认购期权义务仓维持保证金＝[合约结算价+Max（12%×合约标的收盘价-认购期权虚值，7%×合约标的收盘价）]×合约单位
认沽期权义务仓维持保证金＝Min[合约结算价 +Max（12%×合标的收盘价-认沽期权虚值，7%×行权价格），行权价格]×合约单位
http://www.sse.com.cn/assortment/derivatives/options/contract/
C. 股票术语知识 股票术语大全 股票术语解释 常用贸易术语 股票技术术语 常用金融术语 股票基本术语
常见的一些：
1. 成交数量
指当天成交的股票数量。
2. 日最高价
指当天该股票成交价格中的最高价格。
3. 日最低价
指当天该股票成交价格中的最低价格。
4. 跳空
指受强烈利多或利空消息刺激，股价开始大幅度跳动。跳空通常在股价大变动的开始或结束前出现。
5. 成交笔数
指该股成交的次数。
6. 日成交额
指当天已成交股票的金额总数。
7. 多头
指股票成交中的买方。
8. 空头
指股票成交中的卖方。
9. 涨跌
当日股票价格与前一日收盘价格（或前一日收盘指数）相比的百分比幅度，正值为涨，负值为跌，否则为持平。
10. 价位
指买卖价格的升降单位。价位的高低随股票的每股市价的不同而异。
11. 开高
今日开盘价在昨日收盘价之上。
12. 开平
今日开盘价与昨日收盘价持平。
13. 开低
今日开盘价在昨日收盘价之下。
14. 涨势
股价在一段时间内不断朝新高价方向移动。
15. 跌势
股价在一段时间内不断朝新低价方向移动。
16. 盘整
股价在有限幅度内波动，一般是指上下5%的幅度内的波动。
17. 关卡
一般将整数位或黄金分割位或股民习惯上的心理价位称之为关卡。
18. 突破
股价冲过关卡为突破，一般指向上突破。
19. 跌破
股价冲过关卡向下突破称为跌破。
20. 反转
股价朝原来趋势的相反方向移动分为向上反转和向下反转。
21. 探底
寻找股价最低点过程，探底成功后股价由最低点开始翻升。
22. 底部
股价长期趋势线的最低部分。
23. 头部
股价长期趋势线的最高部分。
24. 高价区
多头市场的末期，此时为中短期投资的最佳卖点。
25. 低价区
多头市场的初期，此时为中短期投资的最佳买点。
26. 买盘强劲
股市交易中买方的欲望强烈，造成股价上涨。
27. 卖压沉重
股市交易中持股者争相抛售股票，造成股价下跌。
28. 骗线
主力或大户利用市场心理，在趋势线上做手脚，使散户作出错误的决定。
29. 超买
股价持续上升到一定高度，买方力量基本用劲，股价即将下跌。
30. 超卖
股价持续下跌到一定低点，卖方力量基本用劲，股价即将回升。
31. 蓝筹股
指资本雄厚，信誉优良的挂牌公司发行的股票。
32. 多头市场
也称牛市，就是股票价格普遍上涨的市场。
33. 股本
所有代表企业所有权的股票，包括流通股与非流通股。
34. 空头市场
股价呈长期下降趋势的市场，空头市场中，股价的变动情况是大跌小涨，亦称熊市。
35. 多翻空
原本看好行情的买方，看法改变，变为卖方。
36. 空翻多
原本打算卖出股票的一方，看法改变，变为买方。
37. 卖空
预计股价将下跌，因而卖出股票，在发生实际交割前，将卖出股票如数补进，交割时，只结清差价的投机行为。
38. 利空
指股票市场上有利于空头的消息。
39. 利多
指股票市场上有利于多头的消息。
40. 多杀多
买入股票后又立即卖出股票的作法称为多杀多。
41. 死多
是看好股市前景，买进股票后，如果股价下跌，宁愿放上几年，不赚钱绝不脱手。
42. 大户
指大额投资人，例如拥有大资金的集团或个人。
43. 散户
指买卖股票数量很少的小额投资者。
44. 吃货
指庄家在低价时暗中买进股票，叫做吃货。
45. 出货
指庄家在高价时，不动声色地卖出股票，称为出货。
46. 坐轿子
目光锐利或事先得到信息的投资人，在大户暗中买进或卖出时，或在利多或利空消息公布前，先期买进或卖出股票，待散户大量跟进或跟出，造成股价大幅度上涨或下跌时，再卖出或买回，坐享厚利，这就叫坐轿子。
47. 抬轿子
利多或利空消息公布后，认为股价将大幅度变动，跟着抢进抢出，获利有限，甚至常被套牢的人，就是给别人抬轿子。
48. 热门股
每次行情反弹总有一些板块或股票起着主要拉升的作用，这些股票的交易量大、流通性强、价格变动幅度大称其为热门股。
49. 冷门股
是指交易量小，流通性差，价格变动小的股票。
50. 成长股
指新添的有前途的产业中，利润增长率较高的企业股票。成长股的股价呈不断上涨趋势。
51. 行情
指股票的价位或股价的走势。
52. 技术因素
许多报纸经济栏内刊登的反映股市特点的各种技术因素，如主、次要趋势和逆向运动等。这些因素可以短期内对股票的卖空数量，零星股和整数股的交易比率，哪些股票上升到新高度，哪些股票下降到新低点等进行有益的分析，这对职业投资者和投机者的好处远大于普通投资者。
53. 牛市
指整个股市价格呈上升趋势。
54. 熊市
指整个股市价格普遍下跌的行情。
55. 牛皮市
指在所考察交易日里，证券价格上升。下降的幅度很小，价格变化不大，市价像被钉住了似的，如牛皮之坚韧。在牛皮市上往往成交量也很小，牛皮市是一种买卖双方在力量均衡时的价格行市表现。
56. 崩盘
崩盘即证券市场上由于某种利空原因，出现了证券大量抛出，导致证券市场价格无限度下跌，不知到什么程度才可以停止。这种接连不断地大量抛出证券的现象也称为卖盘大量涌现。
57. 利空出尽
在证券市场上，证券价格因各种不利消息的影响而下跌，这种趋势持续一段时间，跌到一定的程度，空方的力量开始减弱，投资者须不再被这些利空的因素所影响，证券价格开始反弹上升，这种现象就被称作利空出尽。
58. 量价格背离
当前的量价关系与之前的量价关系发生了改变，一般量价背离会产生一种新的趋势，也可能只是上升中的调整或下跌中的反弹。
59. 回档在股市上，股价呈不断上涨趋势，终因股价上涨速度过快而反转回跌到某一价位，这一调整现象称为回档。一般来说，股票的回档幅度要比上涨幅度小，通常是反转回跌到前一次上涨幅度的三分之一左右时又恢复原来上涨趋势。
60. 反弹
在股市上，股价呈不断下跌趋势，终因股价下跌速度过快而反转回升到某一价位的调整现象称为反弹。一般来说，股票的反弹幅度要比下跌幅度小，通常是反弹到前一次下跌幅度的三分之一左右时，又恢复原来的下跌趋势。
61. 整理（盘整）
股市上的股价经过大幅度迅速上涨或下跌后，遇到阻力线或支撑线，原先上涨或下跌趋势明显放慢，开始出现幅度为15％左右的上下跳动，并持续一段时间，这种现象称为整理。整理现象的出现通常表示多头和空头激烈互斗而产生了跳动价位，也是下一次股价大变动的前奏。
62. 套牢
是指进行股票交易时所遭遇的交易风险。例如投资者预计股价将上涨，但在买进后股价却一直呈下跌趋势，这种现象称为多头套牢。相反，投资者预计股价将下跌，将所借股票放空卖出，但股价却一直上涨，这种现象称为空头套牢。
63. 轧空
即空头倾轧空头。股市上的股票持有者一致认为当天股票将会大下跌，于是多数人却抢卖空头帽子卖出股票，然而当天股价并没有大幅度下跌，无法低价买进股票。股市结束前，做空头的只好竞相补进，从而出现收盘价大幅度上升的局面。
64. 零股交易
不到一个成交单位(1手=100股)的股票，如1股、10股，称为零股．在卖出股票时,可以用零股进行委托；但买进股票时不能以零股进行委托，最小单位是1手，即100股。
65. 买壳上市
所谓买壳上市，就是一家优势企业通过收购债权、控股、直接出资、购买股票等收购手段以取得被收购方（上市公司）的所有权、经营权及上市地位。目前，在我国进行买壳、借壳一般都通过二级市场购并或者通过国家股、法人股的协议转让进行的。
66. 委比
委比是衡量一段时间内场内买、卖盘强弱的技术指标。它的计算公式为：委比=(委买手数－委卖手数)/(委买手数＋委卖手数)×100％。从公式中可以看出，委比的取值范围从－100％至＋100％。若委比为正值，说明场内买盘较强，且数值越大，买盘就越强劲。反之，若委比为负值，则说明市道较弱。为及时反映场内的即时买卖盘强弱情况，委买手数是指即时向下三档的委托买入的总手数，委卖手数是指即时向上三档的委托卖出总手数。如：某股即时最高买入委托报价及委托量为15.00元130手，向下两档分别为14.99元150手、14.98元205手；最低卖出委托报价及委托量分别为15.01元270手，向上两档分别为15.02元475手、15.03元655手，则此时的即时委比为－48.54％。显然，此时场内抛压很大。
67. 换手率
换手率是指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率,是反映股票流通性的指标之一。计算公式为:换手率=(某一段时间内的成交量/流通股数)×100%。一般来说,当股价处于低位时，当日换手率达到4%左右时应引起投资者的关注,而上升途中换手率达到20%左右时则应引起警惕。
68. 洗盘
指庄家大户为降低拉升成本和阻力，先把股价大幅度杀低，回收散户恐慌抛售的股票，然后抬高股价乘机获取价差利益的行为。一般说，只要能确定股价的波动为庄家洗盘，就应该持筹不动，静待股价上涨。
69. 割肉
指高价买进股票后，大势下跌，为避免继续损失，低价赔本卖出股票。止损是割肉的一种，提前设立好止损价位，防止更大的损失，是短线投资者应灵活运用的方法，新股民使用可防止深度套牢。
70. 跌停板
证券交易当天股价的最低限度称为跌停板，跌停板时的股价称跌停板价。
A股 AShare
A股是我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。A股市场于1990年成立。
B股 BShare
B股是中国大陆公司发行的人民币特种股票，在国内证券交易所上市，以外币交易。B股场于1992年建立，2001年2月19日前，仅限外国投资者买卖。2001年2月19日后，B股市场对国内投资者开放。
保证金 Margin
在证券市场融资购买证券时，投资者所需缴纳的自备款。
贝塔 Beta
贝塔一项用以衡量一种股票价格的变动与整个股票市场整体变动的相关性的指标。
承销商 Underwriter
承销商向公司担保所筹集资金会及时到位，不足部分由承销商负担。
初次公开发行 Initial Public Offering
指私人公司首次在公开市场发行股票从而成为公众公司的行为。首次公开发行目的是为快速成长的新公司筹集生产经营所需资本。首次发行的股票一般由一家或数家投资银行购入，然后，由其分销给广大投资者。
除权 Ex-rights
除权报价的股票赋予出售者保留分享公司新发股票的权利。
除息 Ex-dividend
除息出售的股票赋予出售者保留即期红利的权利。
创业板市场 Growth Enterprise Market
也称二板市场，是上市标准较低、为中小创新公司融资的股票市场。
重组 Reconstruction
包括股份分拆、合并、资本缩减（部分偿还）以及名称改变。
到期日 Expiry, expiry date, expiration
所有未行权期权或权证的期满日。
到期收益率 Yield to Maturity
考虑基于面值的价格折扣或者价格升溢时，债券的到期收益率。如果债券以折扣价格出售，该收益率大于当前收益率；如果债券以升溢价格出售，该收益率小于当前收益率。
低押债券 Mortgage Bond
指公司以设备、财产或其他不动产作为抵押权所担保发行的债券。抵押品的价值不一定等于债券的价值。
对冲基金 Hedge fund
此类基金有别于共同基金，被富有的个人和机构用于实施进取型策略，包括卖空、杠杆操作、程序交易、互换交易、套利交易和衍生品交易。法律规定每个对冲基金的投资者应少于100人，因此一般情况下，对冲基金的最小交易额限定为100万美元。
二级市场 Secondary market
二级市场是股票或债券的交易场所。多数证券的交易活动都在二级市场进行。
法人股 Legal person shares
指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司非流通股权部分投资所形成的股份。
分拆 Spin Off
指公司通过发行新公司的股票，将公司分支机构或部门从公司中拆离出去的行为。母公司股东按原来持股数量比例获得新公司的股票，总价值基本不变。
分散化投资 Diversification
将资金同时投资于不同类型证券和不同领域公司股票的行为。
封闭式基金 Close－end fund
基金的一种，发行的基金单位数目是固定的，通常在证券交易所挂牌交易。与开放式基金不同的是，封闭式基金不持续地创造和赎回基金单位。人们通常认为封闭式基金经理对利润的追逐动力不如开放式基金经理（因为开放式基金经理必须吸引和留住基金投资者），所以封闭式基金通常是按净资产值的一个折扣进行交易。
股份 Shares
股份代表对公司的部分拥有权，分为普通股、优先股、未完全兑付的股权。
股票交易所 Stock Exchange
一个有组织的进行证券交易的场所，会员经纪商在证券交易所为机构投资者和个人投资者的报单交易提供集中的供求方面的撮合。
股票认购权发行 Rights issue
公司股东购买该公司新股份的优先权利，购买价格通常低于市场价格。
股权 Equities
在股票市场的范畴内，股权与股票是同义词，它们有别于公债和债券等债务性证券，都表示对一家公司的部分所有权。在工商业领域，股权表示有关方对工商实体财产的全部权益，贷款人和债权人拥有“特别股权”，而所有人拥有“剩余部分”的股权。
股权收益 Return on equity
在进行股权投资分析时，需要计算公司对股东的股权回报。股东的股权通常不包括无形资产（如公司信誉），计算股东权益时要在总资产中减去总负债和无形资产部分。股权收益=（税后利润/股东权益）*100%。
股息率 Dividend yield
以占股票最后销售价格的百分数表示的年度股息，该指标是投资收益率的简化形式。
固定资产 Fixed assets
不易转化为现金的资产，如住宅、退休金等。
关联公司 Related company
通过分支机构的股权来控制一家公司和被一家公司控制的公司。
关联公司 Associated company
如果在两家公司之间存在某种类型的安排，则可以称这家公司与另一家有关联。当一家公司持有另一家的股份时，它们也可以被称为关联公司。
柜台市场 Over-The-Counter/OTC
指在证券交易所以外进行证券交易的广泛市场。柜台市场证券公司大多通过电话联系而完成交易，在交易中一般充当做市商或经纪人的角色。
国有股 State share
指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括以公司现有国有资产折算成的股份。国有股不能在股市交易。
H股 H share
在香港交易所上市的中国大陆公司。
合并 Merger
指两家或两家以上公司整合成为一个单独的经济体。
红筹股 Red chips
在香港注册、上市并由大陆控股的中资公司。
红股 Bonus shares/bonus issue
公司向现有股东发行的免费的额外股票，通常按照事先制定的比例按股东持有股份数发行。红利 Dividend
股东所获得的公司部分净利润分配。通常，红利表示为每股一定金额数
换手率 Turnover Rate
以百分比衡量的一年内股票的成交量占股票总数的比例。以样本总体的性质不同有不同的指标类型，如交易所所有上市股票的总换手率、基于某单个股票发行数量的换手率、基于某机构持有组合的换手率。
回购 Buyback
公司将自己发行的股票或债券购回。回购的目的包括利用闲置现金，提高每股盈利，提高对公司的内部控制，获得股票以便用于员工股票期权计划或退休金计划。在这种情况下，也被称为公司回购。
集合竞价 Call auction
指通过收集订单，然后在特定时间按单一价格执行订单的交易形式。
价差 Spread
某证券当前的买入与卖出价之间的价格差异。
交易所交易基金 Exchange Traded Fund/ETF
在交易所上市交易的开放式投资基金，它兼具股票和管理基金的某些特征。
看跌期权 Put option
一份买卖合约，合约持有者有权在到期前按规定的价格卖出规定数量的股份。
蓝筹股 Blue chip
蓝筹股指的是那些在行业景气和不景气时都能够有能力赚取利润，同时风险较小的公司的股票，蓝筹股的价格通常较高。
连续竞价 Continuous auction
指通过直接连续撮合买卖订单来形成交易价格的交易形式。
零股交易 Odd Lots
在证券交易中，交易数量低于交易单位者（如100股）。
流动负债 Current liabilities
按要求或一年内应清偿的债务。在公司的年度报告中，这一指标表明公司在12个月内应偿付的债务数额。对公司而言，通常是指一年期的欠款和应付帐款。
流动性 Liquidity
指资产在无太大损失下能迅速转变为现金的难易程度，也指市场参与者广泛，同时买卖双方报价差距也很小，交易便利的市场状态。市场流动性是衡量市场状态是否良好的重要指标。
买入报价和卖出报价 Bid and Ask
两者合在一起称为“报价”。买入报价指的是一个买家愿意支付的最高价，卖价出报价指的是一个卖家愿意接受的最低价格。
买入期权 Call option
买入期权是一种期权合约，合约持有人有权于某固定的到期日前按照约定的执行价格买入约定数量的股票。
每股净资产 Net asset value per share
衡量企业盈利能力的重要指标。每股净资产＝公司的净资产／公司总股份。例如，XYZ公司拥有100，000美元的净资产和10，000股的总股本，则每股净资产为10美元。
每股收益 Earnings per share/EPS
对公司收益的一种衡量方式，即以12个月为周期，分布于每一相等普通股股份之上的收益。
面值 Face Value
标记于债券表面的债券价值，发行公司对债券价值另有规定的除外。通常，面值就是发行公司承诺在到期日偿付的金额，与市场价值无关。
牛市 Bull market
当股价普遍上涨时，被称为牛市
普通股 Ordinary share
指股份有限公司发行的一种股票，其股东享有各种基本权利。普通股股东是公司的所有者，是经营利益的最后享受者，也是经营风险的最后承担者，享有投票权、收取股利、优先认股和剩余财产分配等权利。
期货合约 Futures contract
在未来的规定日期，以固定价格购买或出售某种证券、商品或金融工具的有法律约束力的交易合约。
期权 Option
期权是指这样一种合约，其持有人有权利（而非义务）在合约到期日或到期日以前，按特定的价格买卖某种资产。
清算交收 Settlement
证券交易双方实施交易的最终结果，出售方转移其拥有的证券，同时购买方支付其购买的证券的费用。
认购权证 Warrant
通常与债券和优先股同时发行。购买者有权在规定的价格在限定的时间内购买股票。规定的价格通常高于认购权证发行时股票的价格。
S股 S share
在新加坡交易所上市的中国大陆公司。
上市发行 Going Public
一家公司通过向社会公众出售其股票筹集资本的行为。
上市公司 Listed company
指所发行股票已在证券交易所注册登记买卖的公司。
上证综合指数 Shanghai Composite Index
上证综合指数是根据上海证券市场所有上市公司的股价加权计算而得。该指数以1990年12月19日为基日，以该日所有股票的市价总值为基期，基期指数定为100点，是衡量上海证券股票市场的重要指数。公司的权重以其总市值为基准。
社会公众股 Public shares
指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。
市场资本总额 Market capitalization
指一个公司资本的总市场价值或整个交易所上市公司的总市场价值，其衡量方式是以公司普通股股数乘以每股市价而得。
市盈率 Price-earnings ratio
市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比例。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。市盈率通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。然而，用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。然而，当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。需要注意的是，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效。
收购 Acquisition
一家公司通过购买目标公司多数或者全部股份的方式来控制另一家公司。“不友好”或“敌意”收购企图一般表现为价格远高于目标公司股票的市场价值的收购要约，以诱使现有股东出售所持有股份。目标公司的管理层可以请求另一家公司提出竞争性的收购要约，以寄希望于可以用竞价战争来吓退恶意收购
者。
损益表 Income Statement
一个公司在一段时期内的财务业绩的记录,它反映:企业在一定时期内创造的收入;企业在一定时期与收入相关的费用和成本;企业一定时期的利润(或亏损)。从损益表可以看出一家公司有多少钱能用来进行再投
资。
损益表 Profit and loss statement
损益表通过展示一家实体的收入、支出、获利和损失，来表现其在一定时期的经营状况。也称为收入表、损益帐户或者收益表。
T+1和T+3 T+1 and T+3
指证券交易的结算日。T+1指证券在交易后1天结算，T+3指证券在交易后3天结算。
套期保值 Hedging
指买入或卖出一种衍生证券(如期权或期货)以对冲部分或全部所持其它证券风险的行为。
投资组合 Portfolio
由投资人或金融机构所持有的股票、债券、衍生金融产品等组成的集合。投资组合的目的在于分散风险。
退市 Delisted
对在证券交易所报价交易的股票或证券予以摘牌的处理。
现金结算 Cash settlement
现金结算是指数期货和指数期权结算的方式。因为投资者不能直接购买或出售指数，指数期货和期权合约就采取给每个指数点规定一定的货币价值的方式进行现金结算。
现金流 Cash flow
特定时期内来自某一资产或某组资产的全部现金收入（流入）或现金支出（流出）。净现金流是现金流入减去现金流出。
限价委托 Limit order
指客户对于证券经纪人的买卖委托中设有买入低于规定价格或卖出高于规定价格的指令。该规定价格叫限定价格。非限价委托的意思正好相反。
行权价格 Exercise price
期权合约的获得者买/卖合约规定的基础证券之权利的价格，也称为结算价格。
熊市 Bear market
当股票价格快速下跌并且专家们都预测将会进一步下跌的时侯，被称为熊市。
行权价格 Strike price
见“行权价格”（Exercise price）。
衍生品 Derivative
衍生品是一种其价值来源于基础金融工具的金融产品。基础金融工具包括股票、股票价格指数、固定利率债券、商品、货币等。权证和交易所交易的期权是典型的衍生品。
易变性/波动性 Volatility
对基础证券价格波动程度的测量，利用每日价格变化的标准偏差来计算。
溢价/权利金 Premium
对于债券和优先股来说，指的是支付证券的价格超过面值的部分。权利金（Premium）对于期权来说，指的是期权合约的价格，即购买者购入期权时，所需支付给期权出售者的金额。
印花税 Stamp ty
进行证券交易时向政府交纳的税。
佣金 Commission
经纪商代理客户买卖证券业务收取的基本费用。
优先股 Preferred Stock
此种股票的股东较普通股股东享有优先的权利，而且一般支付固定的股利。主要特征在于：股利分配优先权、剩余财产分配优先权、无表决权。支付固定股利的优先股在很多方面具有债券的特征。
债券 Bond
可转让的债务证券，通常是由政府或者准政府机构为筹资而发行。债券的持有人将资金借贷出去一个特定时期以获得固定的利率。债券的本息在事先约定的到期日得到偿还。债券可以在股票市场上交易转让。
债务/股本金比率 Debt/equity ratio
该指标反映借贷资金与股东股本金之间的关系，说明公司的资金在多大程度上是通过债务融通解决的（该指标因此也被称为传动比率或杠杆比率）。债务/股本金比率=（全部债务/股东股本金）x100
涨跌幅限制 Limit up, Limit Down
当日市场交易最大的价格波动限制。
招股说明书 Prospectus
公司（或者基金）公开发行股票（或者公开筹措资金）时所发布的文件。文件提供公司（或者基金）背景以及财务和管理状况等信息.
证券 Securities
对股票、企业债券、单据、票据、政府债券等的总称。
证券化率 SecuritizationRatio
一国或地区股票市场与该国或地区国内生产总值的比率，是衡量一国或地区股票市场发展规模的指标。
指数 Index
用以衡量股票市场交易整体波动幅度和景气状况的综合指标,是投资人作出投资决策的重要依据。
指数基金 Index fund
是跟踪某一特殊指数（如标准500指数）的被动管理型共同基金。指数基金投资组合按其所跟踪的指数构成自动调整，交易不频繁，所以费用低于积极管理型基金。
指数期货 Index futures
指以指数作为基础资产的期货合约，如股指期货。
指数期权 Index options
指以股票价格指数为基础资产的期权，到期时，用现金结算股票指数差价。
指数套利 Index arbitrage
指从指数期货合约与基础指数的价格失衡中交易而获利的交易策略。交易商买卖构成指数的股票，同时在期货市场进行反向的操作。
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量化对冲基金在国外发展称为，甚至被称为"抗跌神奇"。在国外一直被称为股坛抗跌神话的量化对冲基金是否就此走下"神坛"？是否真的预示着其将有黯淡的未来？
按照现有量化基金主要的运作模式，大致分为三类：
一是多因子选股，单策略和多策略并行。多因子模型是应用最广泛的一种选股模型。其基本思想是：找到影响股票投资收益率的一组主要指标，并依据这些指标构建一个股票组合，期望该组合在未来一段时间内获得相对大盘的超额收益。除多因子选股外，很多量化基金还采取多种量化选股策略并行的模式，不同策略之间可以是平均分配资产，也可以设定不同的权重。
二是量化指数增强。量化指数增强型基金是指采取指数增强策略的主动管理型量化基金。与传统的指数增强基金不同，这类产品具有以下几个特点：1)股票投资范围并没有最低90%的限制，只需要满足契约限定的是股票型或者混合型基金的配置要求；2)基金契约中并未明确增强的标的指数；3)实际运作过程中，投资标的指数成分股或者备选成分股的资产占基金股票资产的比例没有最低80%的限制。
三是引入对冲机制，做绝对收益。股票对冲策略是指通过使用衍生品或者融券等做空手段，对冲持有的股票多头头寸的风险暴露，达到降低投资组合市场风险、获取选股Alpha收益的一种对冲投资策略。国内目前发行的产品主要是市场中性策略，即一般要求的投资组合的风险暴露不超过其多头头寸的15%至20%，并且长期维持在这一水平。
一、基础篇
1、在市场不稳定的情况下如何稳健套利？
套利，本就是很稳健的一种盈利方式。套利和盈利不同，相信您问的是在市场不稳定的情况下稳健"盈利"。先明确量化和对冲的概念，可下载OA系统中"量化对冲产品基础知识学习手册"进行详细学习。量化对冲产品在构建股票多头的同时，也构建期货空头。这种操作在市场不稳定时，可以对冲市场的系统风险，从而留下股票多头特有的盈利。
2、量化对冲产品的操作流程是怎样的？
先用量化投资的方式构建股票多头组合，然后空头股指期货对冲市场风险，最终获取稳定的超额收益。
3、收益方面、安全性方面哪个更有优势?
量化对冲产品在收益方面和安全性方面都有优势，属于风险和收益高度匹配的高性价比产品。
4、量化对冲程序化交易的对象是什么？
股票、债券、期货、现货、期权等等。
5、通过期货对冲的那部分资金是不是一定加杠杆的？
是的。期货是保证金交易，本身就带有杠杆性质。但这部分的杠杆不是为了博取高收益而主动加杠杆，而是为了"等市值对冲"。比如2个亿的基金，1.6个亿买股票，剩余0.4亿做股指期货空头（这0.4个亿为保证金，相当于做了市值1.6个亿的股指期货空头），这样下来整个基金几乎无风险敞口。
6、针对目前的市场，量化对冲策略是不是以市场中性为主要策略点？
是的。
7、量化对冲类产品收益大概在什么范围内？
我国主流的市场中性策略的量化对冲产品，年化收益大概在10%-20%。
8、如何确定准确的贝塔因子系数，来安全的对冲掉系统风险？
国内主流的市场中性策略量化对冲基金是等市值对冲，比如2个亿的基金，1.6个亿买股票，剩余0.4亿做股指期货空头（这0.4个亿为保证金，相当于做了市值1.6个亿的股指期货空头），这样下来整个基金几乎无风险敞口。
9、量化对冲选股范围都是哪些？大概选择多少支股票呢？
目前国内的量化对冲产品选股范围主要在A股内。股票的数量取决于量化对冲基金中对选股的量化要求，达标即入池，但是大多数量化对冲基金选股都达上百只。
10、量化选股的具体方法是什么？如何判断量化模型选出来的股票就是能赚钱的股票？
量化选股的具体方法：量化投资一般会选出几百支股票进行投资分析来分散风险，适合风险偏好低，追求稳定收入的投资者。量化分析师们在制定规则之后建立某个模型，先用历史数据对其进行回测，看是否能赚钱；如果可以，就再注入小额资金，积累样板外的实盘交易。实盘后如有盈利，就扩大资金量判断其是否对投资结果带来影响。最后运行的模型，都是经过千锤百炼的。
11、国内量化对冲使用的策略有哪些？
（1）主流：股票市场中性策略又称alpha策略，是当前国内私募证券投资基金最常用的策略之一。
它从消除市场系统性风险（Beta）的维度出发，通过同时构建多头和空头头寸对冲市场风险，以期获得较稳定的绝对收益。国内通常的操作方式为：买入股票同时卖空与股票等市值的股指期货（也可以采取融券方式），盈利模式为所买股票超越大盘的涨跌幅。
特点：较为稳健的策略，收益不高但稳定，回撤较小，适用于震荡市场，但是我国现在面临的问题在于，市场对于对冲策略日趋上涨的需求与实际对冲工具不足的矛盾（如2014年下半年多数运用市场中性策略的机构因为持有成长股，但是当时没有可以对冲成长股系统风险的股指期货，所以他们只能选择可以对冲大盘蓝筹股风险的沪深300股指期货，结果在大盘上涨、创业板下跌的行情中遭受了惨败），多种股指期货推出、股票期权上市以及融券业务的扩充能够缓解此类问题。
（2）股票多空策略，类似于alpha策略，但不同于alpha策略的是其会有多头敞口或者空头敞口，股票多空策略的操作难度大，因为除了要进行标的选择外，还需对大盘多空进行判断即择时。正因为如此，目前的量化多空策略，往往是以动量策略为主，即市场已经出现较为明显的趋势性上涨或者下跌行情时，再做相应的调整。
（3）CTA(期货管理)策略，侧重于期货市场的投资，投资于股指期货、外汇期货、国债期货等期货/期权品种及相应的现货品种。量化对冲类的管理期货产品，就是用量化手段判断买卖时点、用计算机程序化实现期货的投资策略。由于期货为T+0方式，因而采用程序化的高频交易比手动交易具有天然优势。从程序化交易这块，期货领域其实较为领先于股票领域，而且现在的期货高频策略已经由比拼策略思想提升到了比拼系统配置和下单速度等方面。特点：具有杠杆属性，收益率较高，但在无趋势的震荡行情中，由于杠杆特性会产生较大的回撤，受限于交易品种的成交量及活跃程度。
（4）套利复合策略，套利策略中最常见的是二级市场套利，包括商品跨期、跨品种套利，股指期货跨期、期现套利、ETF跨市场、事件套利、延时套利等。由于国内的金融工具和金融品种都不多，国内的套利策略多为方向性套利，即依赖于价格的上涨下跌而寻找套利机会，国外的期权可以对波动率预测进行套利。
由于在市场行情不温不火，波动较小时，这类策略往往找不到套利机会，因而国内的套利对冲基金往往会在无套利机会时，增加一些另外的小策略，构成套利复合策略。例如在套利机会较少时，套利基金会增加一小部分的趋势投机或者股票市场中性等。长期来看，这种方式更利于产品的发展。
特点：在我国是一类性价比较高的策略，但是资金容量有限，机会有限，需要不断开发新的策略；股票-期货套利在震荡市场中随着套利机会的增加而如鱼得水，但在稳定、波动小的市场中表现欠佳；分级基金套利在单边上涨市场中可以取得较高的收益，但是震荡市场中变现欠佳；目前主要问题是可套利品种不多、分级基金的活跃基金数不够多难以承受较大资金进出、可用金融工具仅有股指期货对冲性能不够。
（5）宏观对冲策略，宏观策略是一种基于宏观经济周期理论对经济增长趋势、资金流动、政策变化等因素进行自上而下的分析，预期其对股票、债券、货币、商品、衍生品等各类投资品价格的影响，运用量化、定性分析方法作出投资决策并在不同大类资产之间甚至是不同国家之间进行轮动配置，以期获得稳定收益。例如当对冲基金更看好未来美国经济的复苏，就可以逐步做多美股资产，同时将资金撤出新兴市场并做空新兴市场资产来构建组合。该策略的成功取决于对全球宏观经济趋势的判断，判断越准确，策略的效果越好。
12、量化对冲是否保本，风险多大？上下浮动多大？
量化对冲基金的合同与固定收益类信托、大部分银行理财产品一样，写的是不保本。市场中性策略量化对冲产品（国内主流），短期内最大回撤在5%，长期内都是稳增值的。而且部分量化对冲产品还采取分级结构，通过劣后级的资金对优先级投资者进行本金的保证。
13、风险收益方面跟阳光私募和信托有啥区别？
量化对冲产品也是一种阳光私募，相信您说的阳光私募指的是国内纯做主动管理股票多头的阳光私募基金，国内主流量化对冲产品的风险、收益介于主动管理股票多头阳光私募和固定收益信托之间，但是夏普率（投资性价比）普遍高于其他两种类型产品。
14、加杠杆和不加杠杆的区别在于哪里？
加杠杆可能会带来更多的收益，但是也要承担更多的风险。
15、整个市场上的量化对冲产品如何对比？
从多个方面去比较，看运用的策略、公司成立的时长、看管理团队的风格、看团队旗下同时期管理基金的夏普比率、波动率。
16、量化选股的具体方法是什么？如何判断量化模型选出来的股票就是能赚钱的股票？
量化选股的具体方法：量化投资一般会选出几百支股票进行投资分析来分散风险，适合风险偏好低，追求稳定收入的投资者。量化分析师们在制定规则之后建立某个模型，先用历史数据对其进行回测，看是否能赚钱；如果可以，就再注入小额资金，积累样板外的实盘交易。实盘后如有盈利，就扩大资金量判断其是否对投资结果带来影响。最后运行的模型，都是经过千锤百炼的。
二、进阶篇
1、目前管理层在对冲这块有一定的限制，那这个对量化对冲策略会不会产生一些影响？
禁止"做空"是禁止"裸做空"，并没有禁止量化对冲的空单，故以市场中性为主的量化对冲产品并无受影响。政策上完全禁止市场上一切做空动作的概率极小。如果真遇到监管"昏招"，可以做套利策略，比如分级基金套利。
2、怎样才能区别好的量化对冲策略与一般的策略？
好和不好要看和投资者的契合程度，对于追求稳健收益的投资者来说，市场中性策略的量化对冲产品是最合适的。在市场中性策略中，策略跑的时间越长、年化复合收益率相对较高、收益曲线表现越稳定、夏普率越高的产品相对更好。每年也有评测机构对各量化对冲产品进行综合排名。
3、量化对冲是需要写选股程序的，我们怎么知道选股程序是否比较优质呢，并且能为客户赚到正收益呢？
量化投资一般会选出几百支股票进行投资分析来分散风险，而且加入对冲系统风险的工具，很适合风险偏好低，追求稳定收入的投资者。量化分析师们在制定规则之后建立某个模型，先用历史数据对其进行回测，看是否能赚钱；如果可以，就再注入小额资金，积累样板外的实盘交易。实盘后如有盈利，就扩大资金量判断其是否对投资结果带来影响。最后运行的模型，都是经过千锤百炼的。
4、股指期货的金融种类不多怎么办？
现在已经有上证50期货、中证500期货、300期权、500期权、50期权等等，随着未来各类对冲工具越来越多，系统风险能更有效对冲，可选策略会更多，烫平波动的效果更好。
5、过往产品的历史、收益稳定性和回撤？
"对冲"的概念最早由AlfredW.Jones于1949年创立第一只对冲基金时提出，他认为"对冲"就是通过管理并降低组合系统风险以应对金融市场变化。全球范围内：截至2014年末，全球量化对冲基金管理资产规模已从1997年的1182亿美元发展到3万亿美元(近18万亿人名币)，增长20倍，年均复合增速20%。
我国范围内：2014年以前，量化对冲私募发行主要依托信托平台、及券商资管平台；2014年以后，《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》实行，截至2015年2月7日，国内已完成登记的私募基金管理人为7358家，管理私募基金9156只，管理规模2.38万亿元人名币，如果估计证券投资类私募基金占比40%、量化对冲占证券投资比为15%，则国内当前量化对冲私募的管理资产规模估计约1500亿元，与全球3万亿美元（近18万亿人名币）的规模相比，占比约0.9%。我国主流的市场中性量化对冲产品收益稳定性极好。而且据相对完全统计，2015年6-7月（股灾时），已经成立1年的127只市场中性量化对冲产品中100只逆市上涨，剩下那27只回撤大都控制在5%之内。
补充问题：那这剩下的27只没有上涨什么原因导致的？答：各家量化选股还是有非常小的差异性，少数产品在短期内收益有小幅回撤是很正常的，反观这27只产品一年之中的收益曲线，也都呈现出了"净值稳增长"的态势。
6、量化对冲项目在做对冲时是不是有比例限制，比如是不是只能拿出10%出来做对冲还是没有规定？
国内主流的市场中性策略量化对冲基金是等市值对冲，比如2个亿的基金，1.6个亿买股票，另0.4亿做股指期货空头，无风险敞口。
三、风险应对篇
1、量化对冲的风险点在哪？
最大的风险在于基金经理建的股票多头所处的市场的β风险没有得到有效对冲这是2014下半年对冲基金面对的主要矛盾，多种股指期货推出、股票期权上市以及融券业务的扩充（利好：上证50、中证500股指期货4月16日上市）能够缓解此类问题。遇到这种极端情况，应对方式是：
（1）坚持持有，等待市场回归均衡，量化对冲策略多数是长期有效的。
（2）一般此时期货与现货价格会出现大幅偏离，基差套利可以获利或减少损失。
（3）现在已经有上证50期货、中证500期货、300期权、500期权、50期权等等，随着未来各类对冲工具越来越多，系统风险能更有效对冲，可选策略会更多，烫平波动的效果更好。综上，对于量化对冲，理解产品属性，长期持有是应对风险最好的办法。
2、量化对冲风险控制是如何做的？
量化对冲，故名思意，有量化，有对冲，对冲本就是一种风险控制（控制整体市场的风险），量化是一种严格的、利用计算机、利用程序的选股模式（控制的是人性的贪婪恐慌风险），另外量化对冲产品也设有预警和止损线，而且设置的较高（市场中性策略的量化对冲产品中，触及止损线的产品极少）。
3、量化对冲可能出现亏损现象吗？最大亏损可能是多少？
有可能出现，不同的策略有不同的回撤，阿尔法中性策略年度一般回撤5%-10%，量化对冲产品的止损线一般设置为0.9或者更高，这样在基金出现少量亏损的情况下可以严格止损。
4、目前市场都采用中性策略，如果市场稍微有大的波动会不会加剧大幅振动的可能？
中性策略与市场的涨跌相关性很低，市场波动对策略的影响很低。
5、某些量化对冲产品近期的净值小于1，怎么理解？
各家量化选股还是有差异性，少数产品在短期内收益有小幅回撤是很正常的，反观这些产品一年之中的收益曲线，也都呈现出了"净值稳增长"的态势。
6、可预见的政策性风险、可预见的市场性风险、可预见的操作性风险会有哪些?
这是一个非常宽泛的问题，虽然量化对冲在风险控制方面有优势，但也面临着各种不同的风险。可预见的政策性风险：因国家宏观政策（如货币政策、财政政策、行业政策、地区发展政策等）发生变化，导致市场价格波动而产生风险。可预见的市场性风险：如多头一方因持有股票会面对持有股票的一系列风险（价格波动风险、经济环境风险、上市公司经营风险等），而空头部分因持有空头股指期货会面对期货投资的风险（杠杆风险、基差风险、平仓风险等），但正因为多头风险与空头风险可以大部分相互对冲，所以整体风险被控制在一个较安全的水平。
可预见的操作性风险：相关当事人在业务各环节操作过程中，因内部控制存在缺陷或者人为因素造成操作失误或违反操作规程等引致的风险，如越权违规交易、会计部门欺诈、交易错误、IT系统故障等风险。当然这些可预见的风险，管理人都会提前做规避工作，尽全力做到"风险可控"。
四、营销篇
1、客户：相较目前的固收类的产品来说，收益没有太大的优势，同样要承担一定的风险，百分之十几的收益我宁愿选择私募产品。
按照客户风险偏好，对客户资产进行最优配置。客户想享受股票市场的收益，但又不太愿意冒太大风险的可以推荐配置量化对冲。市场中性策略的量化对冲产品是介于固定收益与浮动收益之间的一种产品，称为"类固定收益"，风险收益适中，预期收益10%-20%。
2、客户：产品如遇亏损，止损策略怎么进行，能保证我资金的安全吗？
止损根据产品不同有不同的止损条件，阿尔法中性策略年度最大回撤一般在5%左右，产品的止损线一般设置为0.9或更高。而且量化对冲基金通过严格的量化选股 操作、等市值构建股指期货空头来对冲系统风险，虽然在合同中跟银行理财、固定收益信托、主动管理型阳光私募产品一样都无法写上"保本"二字，但是您的资金 也是很安全的。
3、客户：对国外这个模型不相信，对于投入到二级市场不抱信心。
模型其实并不复杂，而且都是经过反复的理论和实际验证的，对二级市场不抱信心的客户更加可以推荐量化对冲，量化对冲适合所有行情，不惧股市下跌。
4、倾向固收类客户对政信类等更感兴趣，对量化对冲比较犹豫，偏向高风险客户又觉得收益不能动心。
政信类产品的收益率正在往下走，对风险厌恶型客户的资产配置可以推荐量化对冲类的阿尔法策略，风险相对较小，收益预期相对比较稳定。而偏向高风险的客户，也 可以进行细致分类。没有人会愿意为了追求一定的收益而承担相对更高的风险，对于量化对冲产品来说，它的收益和风险是高度匹配的，也就是具有高投资性价比。
5、客户：现在银行和很多私募都准备做量化对冲，国家可能会出不利的政策？
国家对恶意做空以及恶意高频交易操综市场的行为的会进行查处，国内主流的量化对冲产品以市场中性策略为主，做多股票+做空股指期货是同时进行的，而且做多与做空的头寸一致，国家对这类产品干预的可能性极低。
6、客户：具体的净值计算方法，净值创新高部分提取25%后，我的年化收益大概是多少？
扣除管理费、托管费、业绩提成之后，客户的收益在10%-20%区间，业绩提成一般客户80%，机构20%。
7、客户：操作策略中，期限套利和跨期套利可以认为是无风险套利，但本身收益做不高，年化6-7%已经不错，加了阿尔法套利，主动性加入后，风险就会增大，风险转化为收益是很好，如果风险削减收益，这会影响净值上升的斜率，本来斜率就很小，这样体现的收益不大，即使波动也在较小范围，我觉得不值。
量化对冲策略很多，无风险套利是其中一种，无风险套利的市场机会不是很多，可以作为基金的安全垫策略，阿尔法策略（也就是市场中性策略）是一种成熟策略，能够长期操作，加入后会增加收益的稳定性，风险变小，阿尔法的收益高于套利的收益，加入后收益变大。
对冲的意义在哪里？
对冲策略的"意义"在于去掉某种我们不想承担的风险，从而只保留我们想要的风险。
原则：所有回报都对应着风险。大而化之甚至可以说风险和回报是一回事，本篇中，风险和回报两个词是可以互换的
以一只股票来说，股票回报 = 自身经营回报 + 整个股市回报(β)。相应的，承担的风险 = 自身经营风险 + 整个股市风险。
如果我们对某家公司有强烈的看法（好坏皆可）并且 我们并非股市专家在股市整体走势预测上没有优势，那么我们就可以选择 买入股票（假设看好）+ 做空股指 以获得纯粹的公司自身经营回报。这时回报 = 股票回报 - 整个股市回报（股指）= 自身经营回报。风险也变成了只有自身经营风险。
例子1，假设我们是IT业内人士，对google未来几年强烈看好，但是对经济形势没看法，对股市大势没看法。就可以做多google做空股指来对冲掉股市的风险，假设股市上涨50%，google上涨70%，我们赚20%。股市下跌50%，google下跌30%，我们还是赚20%。只要我们判断正确，"即google未来会很好"，我们就赚到了。
例子2，我们看好新浪，买了新浪股票，但新浪股票在nasdaq上市，是用美元计价的，我们又不是经济学家，不知道将来人民币对美元是涨还是跌，如果美元下跌了，那么新浪股票（美元计价）相对于人民币而言就是下跌了，风险也就变成了 = 新浪自身 + nasdaq + 美元/人民币 。这时我们可以通过做空美元/人民币期货来对冲掉美元对人民币下跌的风险。
再来说下，对冲这种做法的由来。
最早使用对冲Hedge这个词的人是 阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯(Alfred Winslow Jones,1900-1989)，他觉得股市难以预测，但预测一家公司的前景就容易多了，（ps.任何人都可以利用自己的行业知识挑出本行业内最好的公司，准确率比听消息高多了），那么我可以买入一家好公司，再卖出一家坏公司，这样一来，股市的影响就被去掉了，只要对这两家公司的看法没错就可以盈利了。
凭借这个理念，琼斯在1949年开创了第一家现代模式的对冲基金，它使用的策略学名叫股票多空（equity long/short)。
阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯(Alfred Winslow Jones,1900-1989)（社会学博士、前愤青、前CIA、前socialism粉、前纳粹时期的犹太女德共的老公、前记者、前专栏作家）
股票多空策略，比我们刚才举的例子稍微复杂一点点，区别在于做空那端不是股指而是另一只股票，即买入好公司卖出坏公司，假设我们相信未来几年苹果比google好，我们就可以做多苹果做空google，回报 = 苹果好于google的那部分，同样是对冲掉了股市波动的风险，只剩下了我们对苹果和谷歌两家公司的预期。这样一来，不管纳斯达克怎么动，或者美国经济怎么糟糕都和我们没关系了。
类似的，可口可乐/百事可乐，茅台/五粮液，中石化/中石油，sony/panasonic，通用/福特，这个列表可以无限延伸下去，只要我们是某行业里的专家，我们就可以通过做多好的+做空差的来获利，而不管市场波动如何。（实践表明，即便08年那种大跌也无所谓）
如今，股票多空策略是对冲基金领域里的重要分支，规模庞大，种类繁杂。而对冲的思想也扩展到金融领域的方方面面，我们可以对冲汇率风险，对冲利率风险，对冲某种原材料风险，只要你能想的到就行。但其思路从未变过，就是剥离我们不想要的风险。
E. 上证180高贝塔ETF如何买卖的最新相关信息
这个不是很懂哦
F. ETF期权对股市有什么影响 利好还是利空
股市的涨跌有其自身多种原因在驱动，不能单纯把其涨跌原因归结于哪个工具的推出上，每个新工具的推出肯定都是中性或者默认公平的，区别在于人的操作和判断。
上证50指数期权诞生首先推动了衍生品的发展和资本市场的飞跃进步这是确定的，有利于股市的长期稳定和价值发现也是确定的，增加了新的避险工具，同时也更有利于更多创新产品的推出，至于对某个板块某个股涨跌的影响只能看它们本身的具体表现，即便它是成分股，具体走势还要看自身情况以及大盘形势还有经济形势以及公司所处行业的未来发展和现状等，并不是说谁是标的就涨或者就跌。
股票期权合约为上交所统一制定的、规定买方有权在将来特定时间以特定价格买入或者卖出约定股票或者跟踪股票指数的交易型开放式指数基金（ETF）等标的物的标准化合约
上证50ETF期权即为跟踪股票指数的上证50交易型开放式指数证券投资基金（“50ETF”）的标准化合约
上证50ETF期权合约基本条款
合约标的
上证50交易型开放式指数证券投资基金（“50ETF”）
合约类型
认购期权和认沽期权
合约单位
10000份
合约到期月份
当月、下月及随后两个季月
行权价格
5个（1个平值合约、2个虚值合约、2个实值合约）
行权价格间距
3元或以下为0.05元，3元至5元（含）为0.1元，5元至10元（含）为0.25元，10元至20元（含）为0.5元，20元至50元（含）为1元，50元至100元（含）为2.5元，100元以上为5元
行权方式
到期日行权（欧式）
交割方式
实物交割（业务规则另有规定的除外）
到期日
到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）
行权日
同合约到期日，行权指令提交时间为9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:30
交收日
行权日次一交易日
交易时间
上午9:15-9:25，9:30-11:30（9:15-9:25为开盘集合竞价时间）
下午13:00-15:00（14:57-15:00为收盘集合竞价时间）
委托类型
普通限价委托、市价剩余转限价委托、市价剩余撤销委托、全额即时限价委托、全额即时市价委托以及业务规则规定的其他委托类型
买卖类型
买入开仓、买入平仓、卖出开仓、卖出平仓、备兑开仓、备兑平仓以及业务规则规定的其他买卖类型
最小报价单位
0.0001元
申报单位
1张或其整数倍
涨跌幅限制
认购期权最大涨幅＝max｛合约标的前收盘价×0.5%，min [（2×合约标的前收盘价－行权价格），合约标的前收盘价]×10％｝
认购期权最大跌幅＝合约标的前收盘价×10％
认沽期权最大涨幅＝max｛行权价格×0.5%，min [（2×行权价格－合约标的前收盘价），合约标的前收盘价]×10％｝
认沽期权最大跌幅＝合约标的前收盘价×10％
熔断机制
连续竞价期间，期权合约盘中交易价格较最近参考价格涨跌幅度达到或者超过50%且价格涨跌绝对值达到或者超过5个最小报价单位时，期权合约进入3分钟的集合竞价交易阶段
开仓保证金
最低标准
认购期权义务仓开仓保证金＝[合约前结算价+Max（12%×合约标的前收盘价-认购期权虚值，7%×合约标的前收盘价）]×合约单位
认沽期权义务仓开仓保证金＝Min[合约前结算价+Max（12%×合约标的前收盘价-认沽期权虚值，7%×行权价格），行权价格] ×合约单位
维持保证金
最低标准
认购期权义务仓维持保证金＝[合约结算价+Max（12%×合约标的收盘价-认购期权虚值，7%×合约标的收盘价）]×合约单位
认沽期权义务仓维持保证金＝Min[合约结算价 +Max（12%×合标的收盘价-认沽期权虚值，7%×行权价格），行权价格]×合约单位
G. [高分]股票中基金的问题
ETF是完全被动跟踪标的指数的基金品种，因此标的指数的特点将在很大程度上决定ETF基金未来的风险和收益特征。中小企业板内的公司普遍收入增长快、盈利能力强、科技含量高。据统计，2005年加权每股收益为0.404元，加权净资产收益率为10.89％，加权主营业务收入增长率为37.71％，加权税后利润增长率为12.83％。今年一季度，中小企业的盈利指标进一步提升，加权每股收益为0.08元，加权净资产收益率为2.13％，加权主营业务收入增长率为37.37％，加权税后利润增长率为19.95％。而沪深股市整体2005年加权每股收益为0.219元，加权净资产收益率为8.08％，加权主营业务收入增长率为21.18％，加权税后利润增长率为-1.45％。从2006年一季度报告看，整体的盈利状况、增长状况仍然下滑，加权每股收益为0.0567元，加权净资产收益率为2.06％，加权主营业务收入增长率为16.42％，加权税后利润增长率为-13.2％。鲜明的对比使得中小板上市公司表现突出，反映到股价指数的走势上，中小板指数具有高成长、高回报的特点。同时，我们也注意到中小板指数的波动性较强，其阶段标准差明显高于同期上证50、上证180以及深证100等大盘蓝筹指数，显示该指数具有较高的风险特征。因此，我们可以预期完全被动跟踪中小板指数的ETF产品同样将具有高收益高风险的特征。此外，中小板指数成分股权重分布不甚均衡，如苏宁电器的市值占比超过五分之一，如此以来个股的个别风险将加大整个指数的波动，进而对完全跟踪指数的ETF产品造成一定负面影响。同时，目前来看中小板的上市公司数量偏少、总体规模较小，如果中小板ETF的募集规模过大，有限的市场深度也将对指数及ETF产生影响。当然，我们相信随着中小板上市公司数量不断增加、市值不断扩大、结构不断优化，跟踪中小板指数的ETF产品面临的上述额外风险也将不断减小。实际上，特别爱好且能承受风险的投资者毕竟是少数，大部分投资者虽对高收益投资非常向往，但仍非常看重资金的安全性，针对投资者的此种心理，建议投资者在现有的ETF产品中构建组合，实现稳健且进取的投资风格，在已进入牛市期的市场环境中争取在承受能力范围之内的较高收益。对于偏好风险、追求高收益的投资者，建议八成资金可配置中小板ETF，其余两成资金可分别配置上证50ETF或上证180ETF及深证100ETF；对于风险中性、同时追求安全和收益的投资者，建议六成资金配置上证50ETF或上证180ETF及深证100ETF，其余四成资金配置中小板ETF；对于风险厌恶、强调稳健的投资者，建议六成资金配置上证50ETF或上证180ETF，三成资金配置深证100ETF，其余少量资金配置中小板ETF。 ，。
H. 阳光私募有哪些策略
一、股票对冲
股票对冲策略以股票为主要的投资标的，是国内阳光私募行业中目前最主流的投资策略。
1.股票多头
纯股票多头策略是指基金经理基于对某些股票看好从而在低价买进股票，再待股票上涨至某一价位时卖出以获取差额收益。该策略的投资盈利主要是通过持有股票来实现，所持有股票组合的涨跌幅决定了基金的业绩。选择股票的角度主要有三类：
（1）价值投资
价值派的私募基金一般偏爱持有价值股，即那些价值可能被低估的股票，这类股票通常具有低市盈率与市净率、高股息的特征。
代表机构：涌峰投资、重阳投资、景林资产
（2）成长投资
此类基金偏向选择成长型的股票，即那些具有高度成长潜力的公司。此类基金在股票的过程中更看好公司在行业内的发展与盈利能力，通常对估值的要求不如价值派严格，即使股票价格已经很贵，只要上市公司具有匹配其高市盈率的增速，便会持有。
代表机构：鼎锋资产、汇利资产、明曜投资
（3）趋势投资
趋势投资者相信股价的运行具有一定的惯性，当票价格形成向上趋势时，由于惯性会继续向上运行，反之亦然。此类基金在操作上通常较为关注技术分析，对股票和市场运动方向进行研判，在股价上涨时加仓，股票下降是减仓。另外，还有一些做超短期趋势（如日内趋势）的私募基金。
代表机构：展博投资、星石投资、源乐晟资产
（4）行业投资
专注于某个行业或某几个行业投资机会的投资策略，此类基金目前较少，最为典型的是从容投资的"医疗"系列的基金。目前也有一些机构开始尝试行业基金，如中欧瑞博4期专注于消费和科技行业，展博新兴产业专注于新兴产业的投资。
2.股票多空
随着我国金融市场的逐步完善与融资融券、股指期货等金融工具的推出，国内阳光私募基金正逐步走向真正意义上的对冲基金，在投资组合中加入对冲工具成为越来越多基金经理的选择。
（1）阿尔法策略
阿尔法策略就是通过持有股票组合多头，同时做空股指期货完全对冲掉股票组合的Beta暴露，而达到完全的市场中性。此类基金的净值涨跌幅基本不受市场波动影响，收益主要源于股票组合跑赢大盘的超额收益。阿尔法策略的优点是净值波动小，在震荡与下跌的市场中表现十分突出。而该策略最大的风险是股票组合未能跑赢大盘指数，因此对基金经理选股的方法和能力是一个很大的考验。阿尔法策略的基金通常会借助量化模型进行股票池筛选、匹配股票组合与股指期货的贝塔值等。
代表机构：尊嘉资产、朱雀投资（阿尔法系列基金）
（2）套期保值
该策略是在持有股票组合多头的同时做空股指期货以对冲系统性风险，且股指期货通常为空头的单向操作。操作手法类似于阿尔法策略，但该策略并不像阿尔法策略是从消除Beta的维度出发，而是在大盘出现明显下跌时做空股指期货以达到套期保值、减少基金净值回撤的目的。
代表机构：博颐投资、世诚投资
（3）趋势策略
该策略涉及到个股的多空投资以及股指期货的双向操作，目的是在个股或整个市场出现明显趋势的时候增大收益区间。个股的多空策略即持有被低估的股票，卖出被高估的股票，这样无论在牛熊市中都可获取收益。重阳投资目前就有多只该策略的产品，他们根据净敞口的暴露程度不同将产品分为封闭型（净敞口不超过20%）和开放型（净敞口不超过80%）两类。不过，由于目前我国融券资源较少且成本较高，使用个股对冲策略的基金仍比较少。另外，还有通过双向投资股指期货来扩大收益的机构，如创赢投资，他们会在市场出现明显上升趋势时，同时做多股指期货与股票来加大投资组合的Beta值加速基金净值的上涨。
二、事件驱动型
事件驱动型的投资策略就是通过分析重大事件发生前后对投资标的影响不同而进行的套利。基金经理一般需要估算事件发生的概率及其对标的资产价格的影响，并提前介入等待事件的发生，然后择机退出。该策略在我国目前有效性偏弱的A股市场中有一定的生存空间。事件驱动型策略主要分为定向增发、并购重组、参与新股、热点题材与特殊事件。
1.定向增发
私募基金将募集的资金专门投资于定向增发的股票。定向增发通常有良好的预期收益，一方面定增的行为对上市公司有股价利好，另一方面，定增由于拿到了"团购价格"，因此有折价的优势。不过，定向增发的基金通常需要较大的规模才能做到有效地分散风险，且会面临募资周期与定增项目周期不匹配的情况。另外，由于定增投资者会有12个月的持股锁定期，定增策略的基金相对于股票类的基金流动性较差。私募行业早期参与定增策略的有凯石投资和证大投资，随后"博弘数君"的一系列定增产品将定增策略发扬光大，目前越来越多的机构加入了定增策略的产品线，如远策投资、中睿合银投资、新价值投资等均发行了定增策略的产品。
2.并购重组
该策略是通过押宝重组概念的股票，当公司宣布并购重组时对股价形成利好后获利。私募行业内使用该策略最典型的机构就是由原公募一哥王亚伟操刀的千合资本。王亚伟从2012年底奔私以来喜拿重组股的风格依旧不变，其披露出的重仓股中总是不乏重组概念。
3.参与新股
目前私募基金不被允许使用全部资产申购新股，且现在IPO仍处在空窗期，打新股的策略只是私募基金偶尔为之的选择。不过随着A股IPO注册制的逐渐完善，参与新股的策略可能会逐渐被重视起来。
4.大宗交易
大宗交易针对的是在沪深交易所进行一笔数额较大的证券买卖，当证券单笔买卖数量或金额达到交易所规定的限额时，便可在正常交易日的限定时间采用大宗交易的方式进行交易。大宗交易的交易价格通常由买卖双方采用议价协商的方式确定，再经过证券交易所确认后成交。由于交易的规模较大，基金经理往往可以以10%左右的折让价格进行交易，获取股价上涨收益和大宗交易的折价收益。
代表机构：瑞安思考投资、世诚投资（世诚扬子大宗交易）
5.热点题材
热点题材策略是指基金经理参与由热点题材引发的短暂的投资机会，即炒概念。当政府颁布相关政策形成行业利好、公司出现并购重组等事件均会对市场预期产生重大影响，如近期的自贸区、特斯拉概念均带动了一些相关个股的大幅上涨。热点驱动是私募基金常用的策略，但并不是主流的策略，通常私募基金只会用小部分的资金去偶尔参与，如鼎锋资产、鼎萨投资等。
6.特殊事件
特殊事件发生的频率非常低，但部分特殊事件的发生确实会带来短暂的套利机会，如股票指数成分股调整、上市公司的重要公告、行为金融等。例如，当沪深300指数出现调整时，由于跟踪指数的基金也会随即调仓，因此可做多被调进指数的品种，做空被调出的品种。还有部分私募机构利用行为金融来进行投资，即利用市场的非有效性而导致的价格偏差获利，如睿策投资就是运用该策略的私募机构之一。特殊事件策略由于其特殊性，也不是私募基金主流的投资策略。
三、宏观
1.大宗商品
大宗商品是指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、农产品、铁矿石、煤炭等。该策略的基金通过研究大宗商品现实的供求关系，根据预判的价格走势做出多空仓的操作。
代表机构：混沌投资、敦和投资
2.宏观对冲
宏观对冲策略主要是通过对国内以及全球宏观经济情况进行研究，当发现一国的宏观经济变量偏离均衡值，基金经理便集中资金对相关品种的预判趋势进行操作。宏观对冲策略是所有策略中涉及到投资品种最多的策略之一，包括股票、债券、股指期货、国债期货、商品期货、利率衍生品等。操作上为多空仓结合，并在确定的时机使用一定的杠杆增强收益。目前受制于国内外汇管制以及利率市场尚不完善，宏观对冲基金参与外汇品种的较少，但随着国内金融市场的完善，宏观对冲策略将迎来快速发展的时期。
代表机构：泓湖投资、梵基投资
四、相对价值
相对价值即我们通常所指的套利策略，套利的核心是利用证券资产的错误定价，即买入相对低估的品种、卖出相对高估的品种来获取无风险的收益。套利策略一般也会结合多空手段来实现市场中性，优点是净值波动小，不过当市场品种出现较大波动时套利基金容易亏损。套利策略主要有期现套利、跨市场套利与跨品种套利三种。
1.期现套利
理论上，期货价格是投资品种未来的价格，现货价格是目前的价格，当期货市场与现货市场在价格上出现差距时，便可利用两个市场的价格差距进行低买高卖获利。投资品种包括商品期货、股指期货、国债期货等。
代表机构：淘利资产
2.跨市场套利
跨市场套利是指当不同的市场对同一种品种的标价出现偏差时而进行的套利。由于存在地域和时空的差异,同一种商品在不同国家、地区的市场上往往存在固定区间内的合理价格差异，一旦这个固定区间被打破，如近期港沪通的政策便打破了港股和A股间价格的固定区间差，套利机会便会出现。
代表机构：信合东方、筑金投资
3.跨品种套利
跨品种套利是指利用两种不同的、但相互关联的商品之间的合约价格差异进行套利交易，通过寻找两种或多种不同但具有一定相关性的商品间的相对稳定关系，并在其脱离正常轨道时采取相关反向操作以获取利润。
代表机构：信合东方
4.ETF套利
由于ETF同时在一、二级市场交易，当ETF在二级市场的价格低于其份额净值时，投资者便可以在二级市场买进ETF，然后在一级市场赎回ETF份额，再于二级市场卖掉ETF篮子中的股票。目前ETF的套利空间已经非常小，采用ETF套利的基金已经非常少。
由于套利机会通常是稍瞬即逝的，所以对机会的挖掘以及捕捉十分重要。采用套利策略的基金几乎全要借助量化模型以及电脑的程序在短时间内完成交易。套利策略的盈利空间较小，一般需要配合杠杆操作或者其他策略辅助才会有可观的收益。目前国内采用套利策略的私募队伍正在崛起，但更多的套利的行为只会加快市场价格的纠正，且随着市场越来越完善，套利的机会与空间也会逐渐缩小。
五、债券
该策略的基金主要以债券为投资对象，以绝对收益为目标。由于债券价格对利率变化较为敏感，基金经理需对债券组合的利率风险暴露进行调整，随着国债期货的推出，投资组合可结合国债期货来减少净值波动。固定收益基金通常收益空间较小，需配合杠杆操作来增大收益区间。
六、组合基金
FOF（Fund of Funds）:即基金中的基金，通常是由专业机构筛选私募基金、构造合理的基金组合，从而实现了基金间的配置。该策略的的优势是可同时参与不同策略的多只基金，业绩相对平稳。当前发行组合基金的一般是资产管理公司，比如信托、银行、第三方理财等深入研究阳光私募基金行业的金融机构。海外的FOF根据投资风格和投资标的的不同还分为几个子类：比如保守型、分散型、市场防御型、策略型等等。目前我国组合基金还未有明确定位。
MOM（Manager of Manager）:MOM是在FOF的基础上发展衍生出的新型组合基金投资策略。即管理人之管理人模式，通过对投资管理人的研究评价，筛选多元投资风格类别的优秀投资管理人，构建管理人投资组合，并持续对其业绩进行动态跟踪、风险控制，获取长期、稳定高于市场平均水平的投资收益。与FOF不同的是，FOF是直接投向现有的基金产品，MOM则可以理解成把资金交给几位优秀的基金经理分仓管理。与FOF相比，MOM更具灵活性，但由于中国市场的特殊性，也存在一定局限。
I. 私募基金备案是备案到母基金级别，还是子基金级别
一、我国私募证券投资基金发展现状
自2003年8月1日我国首只阳光私募基金“云南信托-中国龙资本”成立；2013年6月1日新《基金法》正式实施，把私募基金正式纳入监管范畴；2014年1月17日，基金业协会发布《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》，私募行业的实质性监管政策才得以落地。
2014年2月7日，基金业协会开始私募机构的登记和私募产品的备案工作，主要包括私募股权、创投、私募证券，以及证券公司和基金子公司的私募资管产品。截至2015年7月31日，已完成登记的证券类私募基金管理人达7132家，备案的私募证券投资基金10325只，管理资产规模为1.54万亿元。这一数字在2014年底、2013年底分别为4000亿元、3017亿元。半年多时间内，私募证券投资基金的管理规模增长超两倍；私募机构数量增加近两倍。
根据朝阳永续数据统计，目前已发行产品的证券类私募管理人合计3947家，其中披露注册地的3322家。从地域来看，上海市是国内第一大私募聚集地，共有1176家私募管理人在上海注册，占全部数量的1/3；深圳和北京其次，大概都在700家左右的水平；广东省其他地区和浙江省则是省一级数量最多的区域；除以上之外的其他地区共计400余家管理人。
图表1：2010-2015Q2证券投资私募基金规模情况（单位：亿元）
数据来源：基金业协会、信托业协会，民生证券金融产品研究中心
图表2：已发行产品的私募管理人地区分布（单位：家）
数据来源：朝阳永续，民生证券金融产品研究中心
二、私募证券投资基金的产品结构
1、非结构化产品。
目前私募证券投资基金最主要的产品结构为管理型（也称“非结构化”），这类产品的所有投资者处于同等地位，管理人不承诺产品保本，投资者盈亏自负，管理人一般提取20%的业绩报酬。
该类产品由于没有保本的要求，管理人投资压力较小，同时，为了产品的顺利发行，此类产品一般会设置一定止损线（如：净值0.8元），初始客户最大亏损不会超过止损线以下，预先设定最大可能出现的亏损情况。
由于私募证券投资基金起点高，通常为100万元起，购买对象通常为富人阶层，而针对100万起点的产品，银行和信托都有较多高收益的固定收益类型产品推出，在二级市场不景气且没有赚钱效应的熊市行情下，投资者对投资股票的证券投资基金兴趣不大，除了部分被市场持续认可的优秀基金经理执掌的私募基金。所以，在前几年市场持续低迷时，管理型私募产品一度发展滞缓。
2、结构化产品。
结构化产品通常将投资者分为优先级和劣后级，以劣后级的资金为优先级保本（或保本加一定的浮动收益）或固定收益。
优先级利益相对安全，劣后级风险很大。优先级获得保本或固定收益的代价是让渡产品的超额收益给劣后客户，而劣后客户在承担整个产品风险的同时，可以获取产品收益扣除优先级固定收益及产品本身的各种费用之后的所有收益。劣后客户属于典型的高风险高收益，劣后承担成倍的亏损或获得成倍的收益。
产品设置预警线及平仓线。为确保优先级的利益，发行人往往在产品中设置了严格的预警线及止损线，当投资不当或产品净值持续下跌时，管理人将按照产品的风控条件执行预警或平仓动作，以确保平仓之后产品剩余资金足够保证优先级利益。
图表3：历年私募结构化、非结构化、TOT产品发行情况(单位：只)
数据来源：朝阳永续，民生证券金融产品研究中心
三、私募证券投资基金的产品分类
随着中国金融市场的逐渐完善与私募行业的快速发展，私募基金的投资策略也越来越多样化，并逐渐朝着海外对冲基金的方向发展。基于对私募行业的跟踪以及对管理人投资策略的研究，我们将目前私募行业各类型投资策略进行了大体的梳理，大致分为股票策略、债券策略、市场中性、事件驱动、宏观期货、量化套利、组合基金以及复合策略等八大类。
图表4：八大类投资策略产品数量占比
数据来源：朝阳永续，民生证券金融产品研究中心。 数据截至日期：2015-6-30.
1、股票策略
股票策略以股票为主要投资标的，是目前国内阳光私募行业最主流的投资策略，约有8成以上的私募基金采用该策略，内含股票多头、股票多空两种子策略。由于资本市场发展的缘故，国内的私募基金运作最多的投资策略即为股票策略，持续披露净值的产品数量超过3200只，规模占全市场比重在85%左右。
纯股票多头是指基金经理基于对某些股票看好从而在低价买进股票，待股票上涨至某一价位时卖出以获取差额收益。该策略的投资盈利主要通过持有股票来实现，所持有股票组合的涨跌幅决定了基金的业绩。按选择股票的角度划分，主要分为价值投资、成长投资、趋势投资、行业投资。
随着我国金融市场的逐步完善与融资融券、股指期货等金融工具的推出，国内阳光私募基金正逐步走向真正意义上的对冲基金，在投资组合中加入对冲工具成为越来越多基金经理的选择，股票多空策略也应运而生。
代表机构：朱雀投资、民森投资
图表5：朱雀、民森管理的旗舰产品信息
数据来源：朝阳永续，民生证券金融产品研究中心。 数据截至日期：2015-6-30.
朱雀投资
自2007年运行以来，朱雀已陆续发行近50款私募产品，目前存续运作的产品数量达到46只，早期设立的4只产品累计收益率已经超过300%，为投资者实现资产的稳步增值。近几年朱雀投资还是涉足新的产品类型，包括量化对冲、股权投资等领域均有新的突破。尤其是在量化对冲方面，发行多只朱雀漂亮阿尔法产品，该系列产品引入股指期货对冲策略，将净值波动控制在较低水平。
核心人物：李华轮
投资策略分析：
稳健风格下的成长股投资。与单纯的选时型或选股型投资者不同，朱雀投资意在两者之间做出一种平衡。一方面，朱雀投资重视自上的仓位决策和行业配置；另一方面，朱雀投资也重视自下的个股选择。前者使得其业绩呈现出较为稳定的风格，后者使得其业绩在市场上行阶段保持一定程度的进攻性。
（1）仓位决策和行业配置。朱雀投资将组合的目标仓位分为高、中、低三个级别，分别对应三个不同风险等级的市场环境。在三个不同的市场环境中，组合目标仓位的运行空间分别为0至33%、33%至66%、66%至100%，具体产品的仓位由基金经理在目标仓位区间内确定。仓位确定后，通过对宏观经济运行趋势、行业景气度趋势等基本面因素的分析判断，确定投资组合中的行业配置比例。
（2）个股选择。朱雀投资在强调仓位决策的同时强调“像内部人一样理解公司”，做到投资的专注。公司长期看好与经济转型相关的行业，其核心是城镇化和内需，包括衣食住行、医疗、娱乐文化等内需产业，以及战略新兴产业等。公司区分周期类（强周期、弱周期）和非周期类（快速成长、稳定成长），并分别采取有不同的投资方法。
总结：
朱雀的管理业绩给人比较稳健的印象，这可能与核心人物李华轮券商背景有较大关系。一方面，公司会进行主动的仓位决策，另一方面也会执行被动的调仓策略，这使得其业绩可以避免市场波动带来的大起大落。朱雀投资旗下产品两次最大的净值回撤来自2008年和2011年，但均大大小于市场整体跌幅。
民森投资
核心人物：蔡明
蔡明于2007年4月成立民森投资，现管理私募产品13只，其中最早成立的民森A号和民森B号成立以来累计收益分别为376.36%和392.22%，在同行业中属于佼佼者。在最新一期民生证券私募评级体系中，民森投资旗下7只产品全部获得AAAAA评级，民森投资在三年期管理人评级中也获得AAAAA评级。
投资策略分析：
70%的数量主题式宏观投资+30%主观投资。即主题宏观式投资和数量化方法相结合的一种投资策略，70%的股票来自数量化模型选择的股票池，30%的股票由投资经理自主选择。第一步：主题式宏观投资：通过发现经济体的长期发展趋势以及使这种趋势产生和持续的驱动因素，将能够受惠的相关产业和公司纳入投资范围，而不是按照一般行业或市值来划分和选择个股。主题的确立主要由公司基金经理及管理层组成的投资决策委员会来完成。目前的四大投资主题为：流动性、资源品、优势制造、消费升级。第二步：数量模型选股：将市场中的30多个因素，通过具体指标、参数的设计体现在模型中，据此做出不带任何主观情绪的分析。其目的在于：尽可能量化投资组合的风险收益和有利于未来对冲工具的使用。经过数量模型的计算，将主题涉及的股票按照一定的参考值进行排序，选出前100个股票作为基础股票池，再由金融工程部及研究部门精选出50个股票作为投资标的，最后由基金经理进行股票配置。
风控手段：
主要采用目前市场最为有效的风险管理技术，采用大量数据资料，融合了其他各种参数模型、历史模拟模型，蒙特卡罗模拟模型等。
通过实时数据扫描，实时数据运算，量化风险，在给定概率下锁定组合损失，并较为准确判断出未来弱势股票。这套风险控制系统能够在熊市或者大跌中果断清仓，不夹杂任何主观因素，完全凭系统操作，有效规避大跌。据我们统计，在2008年的下跌市中，民森旗下的产品净值跌幅很小，原因是大部分时间都是空仓操作，这归功于公司的风控系统的准确判断与严格执行。
2、债券策略
债券策略的私募基金主要以债券为投资对象，以绝对收益为目标。由于债券价格对利率变化较为敏感，基金经理需对债券组合的风险暴露进行调整，随着国债期货的推出，投资组合可结合国债期货来减少净值波动。固定收益基金通常收益空间较小，一般会配合结构化产品来扩大收益区间。
2012年的债券牛市行情中，债券型基金大行其道，也推动了债券策略私募基金的萌芽。由于在投资范围和杠杆使用上的限制，许多债券型私募通过有限合伙和基金专户来发行产品，更多的是成立结构化产品，以传统的管理型产品来运作的数量并不多。
代表机构：乐瑞资产、鹏扬投资
乐瑞资产
乐瑞资产成立于2011年4月，是国内最早成立的专注于债券市场等低风险领域投资的私募基金公司。公司董事长唐毅亭曾负责中国农业银行债券投资交易工作,所在团队自2001年起连续五年市场综合排名五连冠,2007年转战安信证券,将其资产管理规模扩大至行业前十名，其他两位投资经理张煜、王笑冬也均有大型商业银行投资背景。乐瑞强债1号为非结构化的信托产品，投资经理为王笑冬，运作三年以来操作风格稳健，即便是在“钱荒”的2013年也实现绝对收益，截至目前累计收益达到58.49%，年化收益率为16.29%，稳居国内债券型私募第一名。
3、市场中性策略
市场中性策略是指同时构建多头和空头头寸以对冲市场风险，在市场不论上涨或者下跌的环境下均能获得稳定收益的一种投资策略，市场中性策略主要依据统计套利的量化分析，市场中性策略又分为阿尔法套利和贝塔套利。阿尔法套利：做多具有阿尔法值的证券产品，做空指数期货，实现回避系统性风险下的超越市场指数的阿尔法收益；贝塔套利：期指市场上做空，在股票市场上构建拟合300指数的成份股，赚取其中的价差，这种被动型的套利。
国内的私募管理人一般在选股方面具有较多心得，但在市场系统性下跌中也会不得不遭遇净值的大幅调整，允许信托账户做空之后，越来越多的传统私募基金开始尝试转型，朱雀、翼虎、鼎峰、重阳等私募就是其中的代表。当然，也有一些管理人从一开始就立足于市场中性策略，如宁聚、盈融达、尊嘉等私募。
在2014年11、12月金融股独涨的极端行情中，以往通过做多中小市值、做空沪深300期货来获得双向收益的市场中性策略私募遭遇“黑天鹅”事件，尊嘉、宁聚等一批私募机构甚至出现20%以上的回撤幅度，此前构造的稳健收益特征遭受空前打击。随着中证500股指期货放开，大部分市场中性策略私募都纷纷将对冲标的转向中证500，对冲效果也更为理想。
代表机构：富善投资、盈融达
4、事件驱动策略
事件驱动型的投资策略就是通过分析重大事件发生前后对投资标的影响不同而进行的套利。基金经理一般需要估算事件发生的概率及其对标的资产价格的影响，并提前介入等待事件的发生，然后择机退出。该策略在我国目前有效性偏弱的A股市场中有一定的生存空间。事件驱动型策略主要分为定向增发、并购重组、参与新股、热点题材与特殊事件。
事件驱动策略私募产品普遍有1.5年-3年的封闭运行期，相比一般私募产品流动性更差。另外，上市公司定向增发的股票一般会通过证券公司来承销，因而近年来券商资管产品中参与定增投资的数量占据主导。今年以来，随着新三板市场火爆起来，越来越多的私募也开始关注和参与这一市场，数十只新三板私募基金应运而生。
随着经济形势的变化，以快进快出的投资手法成名的泽熙投资，尽管成绩斐然，但徐翔却有着强烈的危机感，开始谋求从单纯的财务投资到上市公司经营管理的转型，从以往的短线投资变成深度介入上市公司。
聚焦于上市公司定增业务的泽熙增煦成立于2013年1月28日，由上海泽熙资产管理中心持股1%，华润深国投信托有限公司持股94%，上海泽熙投资管理有限公司持股5%。
泽熙首次尝试进军定增市场，选中的是在资本市场上并不起眼的一家公司——鑫科材料，该公司主要从事铜基合金材料和辐射特种电缆产品业务。2013年9月份，鑫科材料以5.16元/股的价格发行1.76亿股，募资约9亿元，其中，泽熙增煦参与领投，以4980万股的认购份额位居首位，共斥资2.57亿元。2014年9月22日，鑫科材料定增刚刚解禁，泽熙即迅速将鑫科材料股票兑现，盈利近2倍。
5、宏观期货策略
宏观期货策略包含宏观对冲和管理期货两类细分策略。
宏观对冲策略主要是通过对国内以及全球宏观经济情况进行研究，当发现一国的宏观经济变量偏离均衡值，基金经理便集中资金对相关品种的预判趋势进行操作。宏观对冲策略是所有策略中涉及到投资品种最多的策略之一，包括股票、债券、股指期货、国债期货、商品期货、利率衍生品等。操作上为多空仓结合，并在确定的时机使用一定的杠杠增强收益。目前受制于国内外汇管制以及利率市场尚不完善，宏观对冲基金参与外汇品种的较少，但随着国内金融市场的完善，宏观对冲策略将迎来快速发展的时期。
管理期货被称之为最“分散”的策略，由于基于管理期货基金本身的特性,其可以提供多元化的投资机会，从商品，黄金，到货币和股票指数等。因此某种程度上，管理期货基金的决策一般对计算机程序较为倚重，可以实现与传统的投资品种保持较低的相关性，来达到充分分散整体投资组合风险的目标。
代表机构：凯丰投资、泓湖投资
图表10：国内主流宏观期货策略私募
数据来源：朝阳永续，民生证券金融产品研究中心。 数据截至日期：2015-6-30.
6、量化套利策略
量化套利策略的核心是利用证券资产的错误定价，即买入相对低估的品种、卖出相对高估的品种来获取无风险的收益。套利策略一般也会结合多空手段来实现市场中性，优点是净值波动小，不过当市场品种出现较大波动时套利基金容易亏损。套利策略主要有期现套利、跨市场套利、跨品种套利、ETF套利等。
由于这种投资策略需要计算机技术和金融工具紧密结合，而且在模型的前期开发、构建直到实战中都需要投入大量的人力和物力，国内从事这一投资策略的机构大多有在海外从事量化投资的经验，可追溯业绩的时间也不够长。
代表机构：礼一投资、淘利资产
礼一投资
礼一投资是一家以数量化交易为核心的对冲基金公司，也是国内少有的专门从事指数研究交易的投资机构，通过先进的软件开发技术，独立开展大型交易平台研制、开发和运维，实现了IT技术和交易策略的无缝对接。程序化交易包括期货基差套利、ETF套利、α选股、债券类产品套利等多个投资策略，2012年初发行信托产品——礼一“两克金子”量化回报1期，年化收益超过20%，历史最大回撤幅度1.2%。
7、组合基金策略
组合基金分为FOF（Fund of Funds）、MOM（Manager of Manager）两种形式。FOF即基金中的基金，通常由专业机构筛选私募基金，构造合理的基金组合，从而实现基金间的配置。MOM是在FOF的基础上发展衍生出的新型组合基金投资策略，FOF是直接投向现有的基金产品，MOM则可以理解成把资金交给几位优秀的基金经理分仓管理，更具灵活性。
从运作模式上看，MOM与直接认购其他基金的FOF（产品较为类似，但是FOF产品存在三个劣势，一是两款产品的架构上存在双重收费；二是底层的配置资产并不透明，投资者难以了解；三是当资本市场出现大的下跌时，容易发生流动性风险，难以赎回母基金的份额。MOM则可以避免这些缺点。
随着海外组合基金理念的引入，越来越多的机构参与到组合基金的运作中来，尤其是去年开始的牛市行情以来，部分商业银行和券商陆续有MOM产品推出。其中，万博兄弟资产无疑是国内组合基金策略私募中的佼佼者，他们从宏观经济研究以及宏观的资产配置入手，再是依靠准确齐全的数据库以及科学有效的评价体，遴选出最具投资价值的私募基金团队，之后还具备良好的风控能力，以控制产品净值的回撤。
代表机构：万博兄弟、平安罗素
8、复合策略
随着期货品种的加入及对冲策略普遍应用，很多阳光私募机构将多种投资策略结合使用，以期增加获利空间。如同安投资将定向增发、商品期货同时吸纳，在两个相关性极低的领域进行复合投资。具体而言，其采用多策略管理人模式，将基金资产分配给不同管理人打理，其中同安投资自行负责选择定向增发项目投资，并运用期指期货对冲系统性风险；另外选择多家期货公司，以其自营团队进行商品期货套利操作，获取稳定收益；再另选基金经理进行现金管理。与MOM不同的是，同安投资并非独立的第三方，而是在资产配置的同时，还负责部分资产的直接投资。
代表机构：信合东方
2007年成立的信合东方有限合伙采取了对冲基金运作模式，资产组合涉及股票、ETF、期指、外汇、商品、固定收益等多个品种。从历年业绩来看，信合东方都取得了不错收益，尤其在2008年，上证指数跌幅超过65%，而信合东方当年取得了53.66%的正收益。2010年推出首只信托产品——信合东方，成立以来累计实现98.05%，年化收益超过15%，而期间最大回撤仅为3.63%。
四、2015年前七月私募证券投资基金业绩表现
2015年上半年权益类市场出现一波可观的赚钱效应，资产管理行业规模顺势大幅扩容，奔私潮愈演愈烈。截至7月末，主要类型私募基金均实现绝对收益，各策略之间存在一定分化。具体来看，配置权益市场的四类策略均超越中证800指数，其中股票策略平均收益为32.07%，位居第一；事件驱动策略、组合基金策略紧随其后，分别为30.86%和25.73%；宏观期货策略、事件驱动策略相差不多，平均业绩接近20%；风险属性较低的市场中性策略和债券策略业绩处于最后两位，前七月净值分别上涨18.68%和10.70%。
五、私募证券投资基金发展趋势
随着《私募投资基金管理人登记和基金备案办法》、《私募证券基金监督管理办法》等私募基金配套法案相继落地，私募基金所处的政策和市场环境日益改善，未来几年面临难得的发展机遇。近些年来，我们看到太多的公募大佬、券商新贵投身于私募行业，而这股奔私潮大有愈演愈烈之势，站在1.5万亿规模的当下往前看，我国私募基金的发展空间广阔：
一是备案制下，自主发行产品受到认可。已经取得私募管理人资格的私募基金，均可以自主发行私募产品，节省了借助通道所需的固定成本。更为重要的是，借助信托、券商资管、公募专户等通道具有很多投资限制，如不能投资于st股票、商品期货，不能全仓一只股票、股指期货头寸不能超过30%等，自主发行则可以设计出更加符合市场、符合客户定制需求、创新的产品，也有助于提高产品管理效益。
二是机构投资者比例逐步上升。目前私募基金的投资群体以高净值个人为主，虽有少量的MOM、FOF、QFII等机构投资者参与，但占比相对较低。随着保险、银行、券商、第三方机构的资金陆续进入私募领域，未来私募基金的机构投资比重有望呈现上升趋势。
三是私募基金投资策略将更加多元化。早在2012年以前，私募行业几乎只有股票多头策略一种，而随着金融自由化和衍生工具的增多，尤其是私募基金参与股指期货、商品期货、外汇、期权等衍生工具的通道打开之后，一些收益风险比更具吸引力的管理期货策略、高频量化套利策略、宏观对冲策略等将得到快速发展。
四是证券投资私募和股权投资私募将更加密切融合。近年来，新兴行业的快速发展，也带动一批股权投资私募迅速崛起，其中就不乏传统投资于二级市场私募的身影，他们凭借多年在上市公司深入研究的经验，也开始介入到股权投资时代的浪潮之中。尤其是在新三板企业和上市公司再融资方面，私募基金的参与度不容小觑。